每月專欄
2022-10-07
李全順 : 2022-10月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【製造業PMI重回擴張區間 、政策利多仍待需求端發力】
中國國家統計局9月30日發佈的資料顯示，9月份，製造業PMI採購經理指數為50.1，比上月上升0.7個百分點，升至臨界點以上；非製造業商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為50.6和50.9，均連續4個月高於50臨界點。
製造業PMI繼續回升且重回50榮枯線之上，表明中國經濟回升態勢進一步明確。伴隨政策效應持續顯現，供需兩端有望繼續回升，中國經濟延續恢復態勢。 9月製造業PMI為50.1，升至臨界點以上。主因是隨著穩經濟一攬子政策持續發揮效能，加之高溫天氣影響消退，製造業景氣度有所回暖。
市場專家認為中國9月製造業PMI繼續回升，一方面得益於政策持續發力，基建投資等需求端有所恢復；另一方面，高溫天氣對工業生產影響有所減弱，工業生產回升。9月生產指數回升是拉動製造業PMI回升的主要動力。9月是中國傳統生產旺季，特別是高溫天氣消退後，企業開工率明顯加快，9月採購量指數上升1個百分點至50.2，反映出製造業市場活躍度有所提升。生產有所擴張的同時，需求也在恢復。9月新訂單指數較上月小幅回升0.6個百分點，反映出一系列穩經濟政策效應開始顯現，帶動內需有所回暖。
中國9月製造業動能指標為2.5，係3月以來的次高水準，表明經濟動能繼續積聚。製造業PMI繼續回升表明經濟延續恢復態勢。9月製造業PMI繼續回升且重回榮枯線之上，表明經濟回升態勢進一步明確。中國在穩增長政策持續發力、疫情影響減弱背景下，製造業PMI繼續回升表明經濟正經歷從企穩到回升的過程。接下來數月，伴隨前期政策落地顯效，基建投資、消費等需求有望繼續回升，並對工業生產形成帶動作用。此外，能源等保供穩價政策也有利於製造業生產穩定。
相對於7、8月份的高溫、缺電的影響，9月份短期干擾因素減弱，中國製造業PMI回歸擴張區間主要是受生產擴張帶動，同時代表需求的新訂單指數也連續2個月上升，表明市場需求趨穩回升，在保供穩價、助企紓困、穩增長政策效果的持續釋放下，製造業企業信心有所回暖。農副食品加工、食品及酒飲料精製茶、醫藥、汽車、鐵路船舶航空航太設備製造等行業生產經營活動預期指數位於58.0以上較高景氣區間，相關行業企業對近期市場發展前景較為樂觀。
較為樂觀的市場前景也帶動了企業採購量的增長，9月份採購量指數為50.2，較上月上升1個百分點，重回擴張區間，表明企業生產經營活動趨於活躍，開始進行補庫存。其中，位於上游的基礎原材料行業的9月份新訂單指數為50.1，較上月上升6.3個百分點，為近18個月以來首次回升至擴張區間。
得益於保供基礎有所夯實，9月份基礎原材料行業恢復較快。下半年以來，隨著中國穩投資政策逐步推進，對基礎原材料的需求也在穩步釋放，同時由於國際大宗商品市場繼續波動，一定程度上帶動我國基礎原材料產品外部需求趨於改善，9月份基礎原材料行業的新出口訂單指數已經連續2個月上升。
由於需求回升，仍處高位的原材料產品價格可能會再度上漲，9月份主要原材料價格的購進指數已經回升至51.3，疊加國內需求端復蘇不夠強勁以及部分行業經營面臨困難等因素，使得製造業企業原材料補庫存意願仍有不足，制約經濟活動的進一步回暖，尤其是冬季臨近、供給短缺、國際局勢動盪等因素推動能源價格不斷飆升，歐洲仍將面臨嚴峻的能源危機挑戰，能源和主要原材料等大宗商品價格大概率仍將高位波動，這也對我國的保供穩價工作提出更高要求。
雖然9月製造業景氣水準有所回升，但當前訂單類指數水準仍處榮枯線之下，新訂單指數為49.8，表明製造業市場需求仍顯不振，而且新出口訂單指數回落，可能預示外需增長勢頭減弱。9月份，中國外貿增速也有下行趨勢。新出口訂單指數為47，較上月下降1.1個百分點。尤其是與外貿聯繫緊密的新動能和消費品製造業出口均有收縮。裝備製造業和消費品製造業的新出口訂單指數分別為49.2和48，較上月下降1.2和3.7個百分點，下降至臨界值50以下。需要繼續貫徹落實穩外貿政策，支持外貿穩定發展，同時要密切關注當前匯率變化對企業的影響，目前反映人民幣匯率波動的製造業企業比重為12.1%，較上月上升3.5個百分點，為2021年以來最高水準。
針對外貿企業獲取訂單難度增大，中國商務部9月27日前已發佈《支持外貿穩定發展若干政策措施》。並明確表示將用好已商簽的自貿協定，繼續發揮好廣交會、進博會、服貿會、投洽會、消博會等重大展會平臺作用，指導企業鞏固傳統市場、開拓新興市場。外貿增速的下滑一定程度上是受到了去年高基期的影響，而且目前全球製造業PMI繼續下滑，外部生產需求不足，必然會影響到中國整體的出口訂單，但外貿出口仍將是一段時間內穩經濟的重要支撐。相較之下，提振內需的緊迫性也越加明顯。
中國物流與採購聯合會的企業調查顯示，反映市場需求不足的製造業企業比重雖較上月下降0.3個百分點，仍位於54以上的較高水準，從企業感受來看，當前國內市場需求仍然偏弱。『內需弱修復』、『外需轉弱』將是未來中國宏觀經濟運行的主基調，年內製造業PMI有望運行在50上下波動。而『基建製造業支撐，房地產拖累』的內需情況在第四季度仍將保持不變，但房地產拖累作用大概率趨於減弱，整體投資增速或穩中有升。政策穩樓市意願較強，房地產市場預期和下行趨勢有望邊際趨於好轉。
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(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
製造業PMI繼續回升且重回50榮枯線之上，表明中國經濟回升態勢進一步明確。伴隨政策效應持續顯現，供需兩端有望繼續回升，中國經濟延續恢復態勢。 9月製造業PMI為50.1，升至臨界點以上。主因是隨著穩經濟一攬子政策持續發揮效能，加之高溫天氣影響消退，製造業景氣度有所回暖。
市場專家認為中國9月製造業PMI繼續回升，一方面得益於政策持續發力，基建投資等需求端有所恢復；另一方面，高溫天氣對工業生產影響有所減弱，工業生產回升。9月生產指數回升是拉動製造業PMI回升的主要動力。9月是中國傳統生產旺季，特別是高溫天氣消退後，企業開工率明顯加快，9月採購量指數上升1個百分點至50.2，反映出製造業市場活躍度有所提升。生產有所擴張的同時，需求也在恢復。9月新訂單指數較上月小幅回升0.6個百分點，反映出一系列穩經濟政策效應開始顯現，帶動內需有所回暖。
中國9月製造業動能指標為2.5，係3月以來的次高水準，表明經濟動能繼續積聚。製造業PMI繼續回升表明經濟延續恢復態勢。9月製造業PMI繼續回升且重回榮枯線之上，表明經濟回升態勢進一步明確。中國在穩增長政策持續發力、疫情影響減弱背景下，製造業PMI繼續回升表明經濟正經歷從企穩到回升的過程。接下來數月，伴隨前期政策落地顯效，基建投資、消費等需求有望繼續回升，並對工業生產形成帶動作用。此外，能源等保供穩價政策也有利於製造業生產穩定。
相對於7、8月份的高溫、缺電的影響，9月份短期干擾因素減弱，中國製造業PMI回歸擴張區間主要是受生產擴張帶動，同時代表需求的新訂單指數也連續2個月上升，表明市場需求趨穩回升，在保供穩價、助企紓困、穩增長政策效果的持續釋放下，製造業企業信心有所回暖。農副食品加工、食品及酒飲料精製茶、醫藥、汽車、鐵路船舶航空航太設備製造等行業生產經營活動預期指數位於58.0以上較高景氣區間，相關行業企業對近期市場發展前景較為樂觀。
較為樂觀的市場前景也帶動了企業採購量的增長，9月份採購量指數為50.2，較上月上升1個百分點，重回擴張區間，表明企業生產經營活動趨於活躍，開始進行補庫存。其中，位於上游的基礎原材料行業的9月份新訂單指數為50.1，較上月上升6.3個百分點，為近18個月以來首次回升至擴張區間。
得益於保供基礎有所夯實，9月份基礎原材料行業恢復較快。下半年以來，隨著中國穩投資政策逐步推進，對基礎原材料的需求也在穩步釋放，同時由於國際大宗商品市場繼續波動，一定程度上帶動我國基礎原材料產品外部需求趨於改善，9月份基礎原材料行業的新出口訂單指數已經連續2個月上升。
由於需求回升，仍處高位的原材料產品價格可能會再度上漲，9月份主要原材料價格的購進指數已經回升至51.3，疊加國內需求端復蘇不夠強勁以及部分行業經營面臨困難等因素，使得製造業企業原材料補庫存意願仍有不足，制約經濟活動的進一步回暖，尤其是冬季臨近、供給短缺、國際局勢動盪等因素推動能源價格不斷飆升，歐洲仍將面臨嚴峻的能源危機挑戰，能源和主要原材料等大宗商品價格大概率仍將高位波動，這也對我國的保供穩價工作提出更高要求。
雖然9月製造業景氣水準有所回升，但當前訂單類指數水準仍處榮枯線之下，新訂單指數為49.8，表明製造業市場需求仍顯不振，而且新出口訂單指數回落，可能預示外需增長勢頭減弱。9月份，中國外貿增速也有下行趨勢。新出口訂單指數為47，較上月下降1.1個百分點。尤其是與外貿聯繫緊密的新動能和消費品製造業出口均有收縮。裝備製造業和消費品製造業的新出口訂單指數分別為49.2和48，較上月下降1.2和3.7個百分點，下降至臨界值50以下。需要繼續貫徹落實穩外貿政策，支持外貿穩定發展，同時要密切關注當前匯率變化對企業的影響，目前反映人民幣匯率波動的製造業企業比重為12.1%，較上月上升3.5個百分點，為2021年以來最高水準。
針對外貿企業獲取訂單難度增大，中國商務部9月27日前已發佈《支持外貿穩定發展若干政策措施》。並明確表示將用好已商簽的自貿協定，繼續發揮好廣交會、進博會、服貿會、投洽會、消博會等重大展會平臺作用，指導企業鞏固傳統市場、開拓新興市場。外貿增速的下滑一定程度上是受到了去年高基期的影響，而且目前全球製造業PMI繼續下滑，外部生產需求不足，必然會影響到中國整體的出口訂單，但外貿出口仍將是一段時間內穩經濟的重要支撐。相較之下，提振內需的緊迫性也越加明顯。
中國物流與採購聯合會的企業調查顯示，反映市場需求不足的製造業企業比重雖較上月下降0.3個百分點，仍位於54以上的較高水準，從企業感受來看，當前國內市場需求仍然偏弱。『內需弱修復』、『外需轉弱』將是未來中國宏觀經濟運行的主基調，年內製造業PMI有望運行在50上下波動。而『基建製造業支撐，房地產拖累』的內需情況在第四季度仍將保持不變，但房地產拖累作用大概率趨於減弱，整體投資增速或穩中有升。政策穩樓市意願較強，房地產市場預期和下行趨勢有望邊際趨於好轉。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
