每月專欄
2022-11-08
李全順 : 2022-11月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【第三季度經濟顯著回升、經濟長期復甦態勢明顯】
（资料图/法新社）
10月24日中國國家統計局發佈的資料顯示，中國前三季度國內生產總值870,269億元，按不變價格計算，同比增長3.0%，比上半年加快0.5個百分點。分季度看，Q1國內生產總值同比增長4.8%，Q2增長0.4%，Q3增長3.9%。扭轉了Q2的下行態勢，經濟延續復蘇向好的趨勢。
從拉動經濟的三駕馬車來看，最終消費對經濟增長貢獻率顯著上升，資本形成總額、淨出口對經濟增長貢獻率略有下降。1-9月，消費對經濟增長貢獻率為41.3%，較Q2末增加9.2個百分點，拉動GDP增長1.2個百分點。Q3社會消費品零售總額同比增速均值為3.5%，Q2下降4.6%。前三季度，社會消費品零售總額累計同比增長0.7%，較上半年增速高出1.4個百分點，Q3消費回升明顯。
投資對經濟增長貢獻率為26.7%，較Q2末減少5.4個百分點，拉動GDP增長0.8個百分點。投資方面，製造業投資和基建投資持續發力，房地產銷售和投資仍然處於築底階段。具體來看，中國今年Q3固定資產投資同比增長5.7%，比Q2加快1.5個百分點。其中，製造業投資增速仍然強勁，1-9月製造業投資累計同比增速為10.1%，基本與Q2持平。Q3基建投資持續高位增長，1-9月累計同比增速11.21%，較Q2末加快2.0個百分點。
淨出口對經濟增長貢獻率為32.0%，較Q2末減少3.8個百分點，拉動GDP增長1.0個百分點。隨著海外經濟體大幅加息，緊縮的貨幣政策的效應逐漸顯現，外需開始走弱。據中國海關總署統計資料顯示，今年三季度，我國出口同比增速平均為10.2%，較Q2均值減少2.2個百分點。同時，Q3國內的新訂單指數連續處於榮枯線以下，側面也印證了出口轉弱的情況。
10月份，中國國內經濟短期波動加劇，製造業PMI、非製造業PMI和綜合PMI產出指數分別為49.2%、48.7%和49.0%，均處於榮枯線以下，經濟有所放緩。10月份的經濟放緩或與全球經濟有關，IMF在今年10月份再次下調世界經濟增速1.2個百分點，引發部分全球衰退預期的擔憂。同時根據以往PMI資料可以得出，10月份存在季節性下跌的特點，『金九銀十』的描述也驗證了這一特點。因此，10月份PMI資料下降的背後顯示更多的是經濟復甦的階段性放緩，而不是經濟下行，中國經濟長期復甦趨勢未改。根據IMF的最新展望，相對于發達經濟體，明年我國經濟復甦形勢明顯。從表1中可以看出，在IMF關於明年經濟增速預測中，中國逆勢上行。同時下調了美國、德國、法國、義大利、西班牙、加拿大、日本、英國和加拿大等發達經濟體的經濟增速，從側面也驗證我國經濟長期復甦的現實。
中國國內宏觀政策效應有望持續發力，經濟復甦趨勢逐步邊際落實。央行在對國務院關於金融工作情況的報告中表示：今後一段時期，中國有條件儘量長時間保持正常的貨幣政策，維護幣值穩定。總量上，保持流動性合理充裕，加大對實體經濟的信貸支援力度，保持貨幣供應量和社會融資規模增速與名義經濟增速基本匹配，疏通貨幣政策傳導機制，增強信貸增長的穩定性，助力實現擴投資、帶就業、促消費綜合效應，穩定宏觀經濟大盤。因此，Q4度的貨幣政策和財政政策有望保持寬鬆，繼續築底國內經濟，促進穩步復甦。
10月26日國務院常務會議部署持續落實好穩經濟『一攬子政策』和接續措施，包括財政金融政策工具支援重大專案建設、設備更新改造，Q4形成更多實物工作量，加大對小微企業、個體工商戶的退稅服務力度，促進消費恢復成為經濟主拉動力等。在國內擾動因素逐步消退的背景下，政策效應有望在四季度持續發力，企業經營情況回穩向上，經濟復甦邊際落實。
隨著全球需求走弱逐漸成為事實，出口對中國經濟增長的貢獻正在慢慢削弱，未來的國際局勢或以東升西降的格局為主，屆時依賴於出口的行業或將面臨下行風險，需要注意的是中國的PPI紅利，低能源綜合成本優勢下，化工和鋼鐵等高耗能產業產品出口或將有所表現。國內基建投資承接發力，與基建相關的建材、管材等行業需求有所提振。同時隨著消費場景的恢復和消費能力的回升，食品消費的上升也將逐步改善食品加工業的利潤情況，疊加此前拉尼娜氣象和輸入性通脹的共同影響，農產品價格易漲難跌，但仍需警惕全球經濟過快衰退帶來的負面影響。
重點地區和重點行業工業生產加快恢復，是Q3工業經濟恢復向好的另一大亮點。從重點行業看，前三季度，汽車製造業、電氣機械和器材製造業、煤炭開採和洗選業、電子資訊製造業等行業增長加快，是中國工業經濟回穩向好的重要支撐。
從重點地區看，Q3有23個省份規模以上工業增加值增速較二季度有所回升或降幅收窄，回升面達到74.2%；特別是前期受疫情影響較大的長三角地區大幅回升，規模以上工業增加值增速由二季度下降3.2%轉為增長8.2%。
多重因素推動Q3工業經濟加快恢復向好，這一方面源於各項穩增長政策和接續政策措施落地顯效，較為有效對沖非預期性負面衝擊；另一方面，也反映各類企業主體強勁的內在發展動能，體現我國較為完善的產業體系存在較強韌性和自我修復能力。
保供穩價效果顯著。前三季度全國PPI上漲5.9%，漲幅比上半年回落1.8個百分點，其中生產資料價格漲幅回落較多，在一定程度上緩解了中下游企業的成本壓力。
Q4中國工業經濟將延續恢復性增長態勢。8月以來，國務院針對工業穩增長中的薄弱環節，密集出臺了一系列穩投資、消費和外貿等增長政策，有望在Q4持續顯效，為工業穩步回升提供政策保障。同時，中國超大規模市場潛力將不斷釋放，需求結構將優化升級，由此積極帶動工業經濟擴容增效。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
