每月專欄
2023-05-09
李全順 : 2023-5月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【中國國內供需保持較快增長、非製造業恢復節奏較好態勢】
中國國家統計局服務業調查中心發佈的2023年4月份中國非製造業商務活動指數為56.4，較上月下降1.8個百分點，新訂單指數為56，較上月下降1.3個百分點，顯示非製造業在經歷一季度加快恢復後，增速有所放緩，但商務活動指數和新訂單指數均在55以上的較高水準，表明非製造業仍保持較好的恢復節奏。在供需保持恢復的帶動下，終端消費價格有所回升，銷售價格指數升至50以上。投資持續發力和線下消費活躍是非製造業恢復良好的重要保障。
國內建築業供需保持活躍，投資持續發力。4月份，建築業商務活動指數為63.9，雖較上月下降1.7個百分點，但仍在高位，連續3個月在60以上，顯示在投資持續拉動下，建築行業活動保持活躍。值得關注的是，在一系列穩投資政策的帶動下，建築業需求有可持續發力的基礎。建築業新訂單指數為53.5，較上月上升3.3個百分點。土木工程建築業和房屋建築業的新訂單指數較上月均有不同程度上升。第二季度是基建投資相關施工活動的發力期，在資金和政策的雙驅動下，投資有望繼續發力穩增長。
長假節日消費帶動接觸型服務業需求釋放。疫情影響基本消退後，在清明假期、五一小長假消費預期的拉動下，服務業均有良好表現。旅遊需求帶動交通運輸業保持活躍。航空運輸業新訂單指數連續3個月環比上升，並保持在70以上；鐵路運輸業新訂單指數連續2個月保持在63以上。同時，直接反映假期消費需求的餐飲、住宿及文體娛樂相關活動均呈現供需兩旺的態勢，上述行業商務活動指數和新訂單指數較上月均有不同程度上升，且均保持在55以上的較高水準。尤其是上述行業新訂單指數的上升預示著五一假期相關消費需求將繼續釋放。
資訊服務業繼續活躍，新動能向好發展勢頭未變。電信運營、互聯網及軟體技術服務業商務活動指數均保持在57以上較高水準，新訂單指數均保持在60以上的高位，顯示資訊服務業繼續保持活躍走勢。隨著數位經濟、人工智慧和雲平臺等新技術應用範圍的逐步擴大，以資訊和技術服務為代表的新動能行業將繼續加快增長。
總體來看，投資持續發力、線下消費加快恢復和新動能的持續活躍為非製造業穩定恢復帶來基礎。企業對未來市場預期也繼續保持樂觀。業務活動預期指數雖較上月有所下降，仍連續4個月保持在62以上。但也要看到，當前非製造業的加快恢復是建立在前期積壓需求加速釋放的基礎上，市場需求恢復的持續性和強度仍待觀察。企業調查顯示，反映市場需求不足的企業比重較上月繼續下降，但仍連續12個月在50以上，說明市場需求雖有所恢復，但仍有半數以上企業對市場需求恢復力度感受不強，穩投資和促消費相關政策仍需持續發力，鞏固經濟恢復韌性，提升需求恢復力度。
5月5日公佈的2023年4月財新中國通用服務業經營活動指數錄得56.4，較前月下降1.4個百分點，仍處於歷史較高水準。此前公佈的4月財新中國製造業PMI錄得49.5，較前月下降0.5個百分點，近三個月首次落於收縮區間。製造業和服務業景氣分化，在服務業持續修復的帶動下，當月財新中國綜合PMI從3月高點54.5降至53.6。
這一走勢與中國國家統計局PMI一致。國家統計局此前公佈的2023年4月製造業PMI回落2.7個百分點至49.2，同樣落于榮枯線下；服務業PMI為55.1，低於上月1.8個百分點。儘管製造業再度收縮，但是在服務業持續修復的帶動下，4月綜合PMI產出指數下降2.6個百分點至54.4，總體產出繼續保持擴張。
從分項數據看，服務業供求兩旺。服務業經營活動指數和新訂單指數均小幅回落，仍顯著高於榮枯線，錄得2020年12月以來次高。外需強勁，服務業新出口訂單指數連續第四個月位於擴張區間，國際旅行限制解除繼續助推服務業出口，尤其是旅遊業，在疫情限制放鬆後得到提振。
市場供需強勁，提振了服務業就業。4月服務業就業指數連續第三個月高於榮枯線，但較3月高位回落超2個百分點。積壓業務量已連續九個月錄得上升，積壓工作指數在擴張區間微漲，或源於新增業務量增加。價格方面，4月服務業經營成本加速上漲，用工成本增加是經營費用上升的主要原因，部分受訪企業表示原材料和辦公用品價格也有所上漲。但為了吸引和保住新訂單，收費端提價空間有限。
4月服務業市場樂觀情緒維持高位，經營預期指數連續第三個月微降，但仍顯著高於榮枯線，企業普遍相信隨著疫情影響持續消退，市況和顧客需求將進一步改善。
4月服務業依舊呈現報復性增長，相比之下製造業增長乏力形成施累。市場積壓需求短期釋放後，經濟恢復的持續性依舊存疑，多項資料也指向經濟恢復基礎不牢固的事實。就業亦是目前經濟面臨的突出問題，年輕群體的就業形勢尤其嚴峻。近日，通縮成為市場熱議話題，製造業成本端和出廠端價格指數的快速下降需引起足夠重視。未來相關政策應圍繞促進內需、穩定就業、改善預期做文章，疏通貨幣傳導機制，助力經濟良性迴圈。
日前召開的中央政治局會議對當前經濟形勢作出判斷：需求收縮、供給衝擊、預期轉弱三重壓力得到緩解，經濟增長好於預期，市場需求逐步恢復，經濟發展呈現回升向好態勢，經濟運行實現良好開局。同時，會議也指出，當前我國經濟運行好轉主要是恢復性的，內生動力還不強，需求仍然不足，經濟轉型升級面臨新的阻力，推動高品質發展仍需要克服不少困難挑戰。
從恢復性回暖到系統性、全域性回暖，需要有一個轉換期，但時間不會長。對此期間出現的經濟指標回落，應有正確認識，應該保持定力，繼續加大力度，抓實抓好各項既定政策的落實。下一階段財政政策的重點是儘快下達預算資金，推動專項債加快發行使用，落實落細各項減負政策。貨幣政策則要搞好跨週期調節、保持信貸合理增長節奏平穩，以及結構政策聚焦重點、合理適度、有進有退。
5月製造業PMI有望重新擴張。隨著工業生產開始進入旺季和消費場景增多，需求也將加速回暖。接下來，相關政策應向擴大內需、穩定製造業就業和支援中小企業等方面發力。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
