每月專欄
2023-07-19
李全順 : 2023-7月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【中國6月製造業PMI回升 經濟保持恢復發展態勢】
中國6月製造業PMI回升 經濟保持恢復發展態勢
中國國家統計局日前發佈的6月中國PMI採購經理指數運行情況顯示，6月製造業PMI為49.0%，比5月上升0.2個百分點，終止了連續3個月下跌態勢，製造業景氣水準有所改善。這也意味著中國推動經濟全面回升的力量進一步增強，經濟回升的基礎在不斷鞏固。
根據國家統計局發佈的最新資料顯示，隨著工業生產繼續恢復，5月全國規模以上工業企業利潤降幅進一步收窄，企業利潤呈現穩步恢復態勢。其中，裝備製造業利潤同比增長15.2%，保持較快增長，工業企業利潤行業結構持續改善。 伴隨著提振經濟的一攬子政策的全面出臺和效應顯現，中國經濟發展動能將持續增強、結構將持續向優、態勢將持續向好。在這些政策支持下，第三季度後PMI指數有望重回擴張區間。
自2月製造業PMI達52.6%創一年來最高指數後，3月以來該指數接連下滑，5月跌至48.8%創今年最低。從製造業發展情況來看，市場需求不足問題仍較突出。隨著最新資料的出爐，6月份製造業PMI為49.0%，環比上升0.2個百分點，製造業景氣水準有所改善。整體來看，6月製造業PMI小幅回升，調查的21個行業中有12個環比上升，比上月增加了4個。
具體而言，從企業規模看，大型企業和中型企業PMI為50.3%和48.9%，比上月分別上升0.3個和1.3個百分點；小型企業PMI為46.4%，比上月下降1.5個百分點。
從5個分類指數來看，生產指數、供應商配送時間指數高於臨界點，新訂單指數、原材料庫存指數和從業人員指數低於臨界點。從產需來看，生產指數為50.3%，比上月上升0.7個百分點，重回擴張區間，製造業企業生產活動有所加快；新訂單指數為48.6%，比上月上升0.3個百分點。6月份製造業產需指數均有所回升。從行業看，汽車、鐵路船舶航空航太設備、電氣機械器材、電腦通信電子設備等行業兩個指數均位於擴張區間，產需釋放較快。
價格指數方面，近期部分大宗商品價格繼續下行，製造業市場價格總體回落，但幅度有所收窄，主要原材料購進價格指數和出廠價格指數分別為45.0%和43.9%，比上月上升4.2和2.3個百分點。另外，部分重點行業繼續擴張。裝備製造業和高技術製造業PMI分別為50.9%和51.2%，比上月上升0.5和0.7個百分點，均連續兩個月回升，行業擴張力度有所加大；消費品行業PMI為50.7%，行業運行穩定；高耗能行業PMI為46.6%，比上月上升0.8個百分點。
市場專家分析認為，6月PMI反映出各種積極信號，如製造業景氣水準持續改善，產需回暖進入良性迴圈，大中型企業和裝備製造業、高技術製造業等重點企業領頭拉動復甦。這說明我國更加有力的一攬子政策措施加快出臺、有序實施，逆週期政策的穩信心、穩增長、擴內需效果仍較明顯，經濟的邊際改善和穩定恢復態勢仍未改變，全年經濟發展目標大概率可以實現。值得關注的是，儘管6月製造業PMI小幅提升，但仍連續3個月處於枯榮線以下，對此，急需新的政策進一步穩增長。
6月份，綜合PMI產出指數為52.3%，繼續位於擴張區間，說明中國企業生產經營活動總體延續擴張態勢。構成綜合PMI產出指數的製造業生產指數和非製造業商務活動指數分別為50.3%和53.2%。除製造業PMI外，另一個關鍵指標工業企業利潤，也從側面反映出工業部門經營狀況延續改善的態勢。
中國國家統計局日前發佈的資料顯示，隨著工業生產繼續恢復，5月份全國規模以上工業企業利潤同比下降12.6%，降幅較4月份收窄5.6個百分點，連續3個月收窄，企業利潤呈現穩步恢復態勢。今年前5個月，規上工業企業利潤同比下降18.8%，降幅較1至4月收窄1.8個百分點。
製造業隨著促進其發展的各項政策措施逐步顯效，利潤明顯改善。5月製造業利潤降幅較4月份收窄7.4個百分點，帶動規上工業利潤降幅收窄4.9個百分點。其中，裝備製造業利潤同比增長15.2%，連續兩個月保持兩位數增長，拉動規上工業利潤增長4.6個百分點，是貢獻最大的行業板塊。
總體看工業企業利潤延續恢復態勢，但也要看到，外部環境更趨複雜嚴峻，國內需求仍顯不足，制約企業利潤進一步恢復，工業企業效益恢復的基礎仍不牢固。下階段，將落實落細推動經濟持續回升向好各項政策措施，著力擴大有效需求，提高產銷銜接水準，深入實施創新驅動發展戰略，不斷增強發展動能，推動工業經濟持續鞏固回升。面對當前市場需求有所不足、內生動力有待加強的情況，新一批更加有力的推動經濟持續回升向好的政策措施正蓄勢待發。
6月召開的國務院常務會議圍繞加大宏觀政策調控力度、著力擴大有效需求、做強做優實體經濟、防範化解重點領域風險等四個方面，研究提出了一批政策措施。會議強調，具備條件的政策措施要及時出臺、抓緊實施，同時加強政策措施的儲備，最大限度發揮政策綜合效應。
6月20日，新一期貸款市場報價利率（LPR）出爐，1年期和5年期以上LPR均較上一期下降10個基點。這是繼去年8月以來LPR首次調整，符合市場預期並將帶來多重利好，並將結合此前常備借貸便利（SLF）利率、中期借貸便利（MLF）中標利率在內的多個政策性利率下調，進一步引導企業綜合融資成本下行，提振市場信心。
展望未來，業內普遍認為，經濟的穩定恢復態勢仍未改變，伴隨政策穩增長效果進一步顯現，全年預期發展目標大概率可以實現。另外，在充分發揮政策綜合效應過程中，當前市場需求不足等問題將會得到一定緩解，預計下半年製造業PMI指數將逐步回升至擴張區間。
中國6月製造業景氣小幅回升改善，但仍處於榮枯線以下，為今年4月以來連續第三個月處於收縮區間。從結構來看，6月製造業呈現以下特徵：
一是生產和內需雙雙改善。生產和新訂單指數分別較上月回升0.7和0.3個百分點，錄得50.3%和48.6%，製造業生產端反彈幅度更大、是景氣改善的最主要貢獻。
二是出口需求延續走低。雖然新訂單指數有所回升，但新出口訂單指數在6月進一步下跌，跌幅0.8個百分點較上月有所擴大，顯示6月主要是內需有所改善而外需繼續走弱；
三是企業生產擴張活動和經營預期仍然偏弱。6月企業採購量小幅回落 繼續保持在收縮區間，原材料和產成品庫存延續回落，為自今年2月以來持續呈現的主動去庫態勢。生產經營預期較上月放緩0.7個百分點錄得53.4%，雖然保持在較高水準，但為今年2月以來連續四個月下滑，顯示企業信心不斷走弱。
四是小型企業經營仍然承壓，可能繼續壓制就業、收入和消費的反彈。6月大、中、小企業景氣和經營預期進一步分化，大型企業景氣和預期顯著改善，PMI重回擴張區間，但小型企業進一步惡化，考慮小型企業對就業貢獻較大，目前從業人員指數持續走低可能於小企業景氣持續下行有關，且可能從就業傳導至收入預期並進一步壓制下半年消費的修復，小型企業能否在政策發力下呈現明顯改善值得關注。
非製造業方面，建築和服務景氣均較上月走弱，但仍錄得55.7%和52.8%的高景氣水準。非製造業可能受高溫淡季和地產新開工持續走低的衝擊，新訂單和經營預期自二季度以來加速走低，後續需關注基建發力和地產投資能否改善。服務業景氣較上月小幅回落1個百分點，但新訂單和經營預期已經止跌回升，下半年或延續修復改善。
整體看，6月製造業景氣小幅改善，但內需相對偏弱和外需進一步下滑給後期經濟復甦埋下一定隱憂，另外當前地產新開工不見改善壓制建築業修復，國內經濟基本面仍有待政策進一步發力呵護。重點關注7月重要會議對相關政策的出臺和落實的部署，下半年國內基本面或延續偏弱修復，對債市仍然友好。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
中國國家統計局日前發佈的6月中國PMI採購經理指數運行情況顯示，6月製造業PMI為49.0%，比5月上升0.2個百分點，終止了連續3個月下跌態勢，製造業景氣水準有所改善。這也意味著中國推動經濟全面回升的力量進一步增強，經濟回升的基礎在不斷鞏固。
根據國家統計局發佈的最新資料顯示，隨著工業生產繼續恢復，5月全國規模以上工業企業利潤降幅進一步收窄，企業利潤呈現穩步恢復態勢。其中，裝備製造業利潤同比增長15.2%，保持較快增長，工業企業利潤行業結構持續改善。 伴隨著提振經濟的一攬子政策的全面出臺和效應顯現，中國經濟發展動能將持續增強、結構將持續向優、態勢將持續向好。在這些政策支持下，第三季度後PMI指數有望重回擴張區間。
自2月製造業PMI達52.6%創一年來最高指數後，3月以來該指數接連下滑，5月跌至48.8%創今年最低。從製造業發展情況來看，市場需求不足問題仍較突出。隨著最新資料的出爐，6月份製造業PMI為49.0%，環比上升0.2個百分點，製造業景氣水準有所改善。整體來看，6月製造業PMI小幅回升，調查的21個行業中有12個環比上升，比上月增加了4個。
具體而言，從企業規模看，大型企業和中型企業PMI為50.3%和48.9%，比上月分別上升0.3個和1.3個百分點；小型企業PMI為46.4%，比上月下降1.5個百分點。
從5個分類指數來看，生產指數、供應商配送時間指數高於臨界點，新訂單指數、原材料庫存指數和從業人員指數低於臨界點。從產需來看，生產指數為50.3%，比上月上升0.7個百分點，重回擴張區間，製造業企業生產活動有所加快；新訂單指數為48.6%，比上月上升0.3個百分點。6月份製造業產需指數均有所回升。從行業看，汽車、鐵路船舶航空航太設備、電氣機械器材、電腦通信電子設備等行業兩個指數均位於擴張區間，產需釋放較快。
價格指數方面，近期部分大宗商品價格繼續下行，製造業市場價格總體回落，但幅度有所收窄，主要原材料購進價格指數和出廠價格指數分別為45.0%和43.9%，比上月上升4.2和2.3個百分點。另外，部分重點行業繼續擴張。裝備製造業和高技術製造業PMI分別為50.9%和51.2%，比上月上升0.5和0.7個百分點，均連續兩個月回升，行業擴張力度有所加大；消費品行業PMI為50.7%，行業運行穩定；高耗能行業PMI為46.6%，比上月上升0.8個百分點。
市場專家分析認為，6月PMI反映出各種積極信號，如製造業景氣水準持續改善，產需回暖進入良性迴圈，大中型企業和裝備製造業、高技術製造業等重點企業領頭拉動復甦。這說明我國更加有力的一攬子政策措施加快出臺、有序實施，逆週期政策的穩信心、穩增長、擴內需效果仍較明顯，經濟的邊際改善和穩定恢復態勢仍未改變，全年經濟發展目標大概率可以實現。值得關注的是，儘管6月製造業PMI小幅提升，但仍連續3個月處於枯榮線以下，對此，急需新的政策進一步穩增長。
6月份，綜合PMI產出指數為52.3%，繼續位於擴張區間，說明中國企業生產經營活動總體延續擴張態勢。構成綜合PMI產出指數的製造業生產指數和非製造業商務活動指數分別為50.3%和53.2%。除製造業PMI外，另一個關鍵指標工業企業利潤，也從側面反映出工業部門經營狀況延續改善的態勢。
中國國家統計局日前發佈的資料顯示，隨著工業生產繼續恢復，5月份全國規模以上工業企業利潤同比下降12.6%，降幅較4月份收窄5.6個百分點，連續3個月收窄，企業利潤呈現穩步恢復態勢。今年前5個月，規上工業企業利潤同比下降18.8%，降幅較1至4月收窄1.8個百分點。
製造業隨著促進其發展的各項政策措施逐步顯效，利潤明顯改善。5月製造業利潤降幅較4月份收窄7.4個百分點，帶動規上工業利潤降幅收窄4.9個百分點。其中，裝備製造業利潤同比增長15.2%，連續兩個月保持兩位數增長，拉動規上工業利潤增長4.6個百分點，是貢獻最大的行業板塊。
總體看工業企業利潤延續恢復態勢，但也要看到，外部環境更趨複雜嚴峻，國內需求仍顯不足，制約企業利潤進一步恢復，工業企業效益恢復的基礎仍不牢固。下階段，將落實落細推動經濟持續回升向好各項政策措施，著力擴大有效需求，提高產銷銜接水準，深入實施創新驅動發展戰略，不斷增強發展動能，推動工業經濟持續鞏固回升。面對當前市場需求有所不足、內生動力有待加強的情況，新一批更加有力的推動經濟持續回升向好的政策措施正蓄勢待發。
6月召開的國務院常務會議圍繞加大宏觀政策調控力度、著力擴大有效需求、做強做優實體經濟、防範化解重點領域風險等四個方面，研究提出了一批政策措施。會議強調，具備條件的政策措施要及時出臺、抓緊實施，同時加強政策措施的儲備，最大限度發揮政策綜合效應。
6月20日，新一期貸款市場報價利率（LPR）出爐，1年期和5年期以上LPR均較上一期下降10個基點。這是繼去年8月以來LPR首次調整，符合市場預期並將帶來多重利好，並將結合此前常備借貸便利（SLF）利率、中期借貸便利（MLF）中標利率在內的多個政策性利率下調，進一步引導企業綜合融資成本下行，提振市場信心。
展望未來，業內普遍認為，經濟的穩定恢復態勢仍未改變，伴隨政策穩增長效果進一步顯現，全年預期發展目標大概率可以實現。另外，在充分發揮政策綜合效應過程中，當前市場需求不足等問題將會得到一定緩解，預計下半年製造業PMI指數將逐步回升至擴張區間。
中國6月製造業景氣小幅回升改善，但仍處於榮枯線以下，為今年4月以來連續第三個月處於收縮區間。從結構來看，6月製造業呈現以下特徵：
一是生產和內需雙雙改善。生產和新訂單指數分別較上月回升0.7和0.3個百分點，錄得50.3%和48.6%，製造業生產端反彈幅度更大、是景氣改善的最主要貢獻。
二是出口需求延續走低。雖然新訂單指數有所回升，但新出口訂單指數在6月進一步下跌，跌幅0.8個百分點較上月有所擴大，顯示6月主要是內需有所改善而外需繼續走弱；
三是企業生產擴張活動和經營預期仍然偏弱。6月企業採購量小幅回落 繼續保持在收縮區間，原材料和產成品庫存延續回落，為自今年2月以來持續呈現的主動去庫態勢。生產經營預期較上月放緩0.7個百分點錄得53.4%，雖然保持在較高水準，但為今年2月以來連續四個月下滑，顯示企業信心不斷走弱。
四是小型企業經營仍然承壓，可能繼續壓制就業、收入和消費的反彈。6月大、中、小企業景氣和經營預期進一步分化，大型企業景氣和預期顯著改善，PMI重回擴張區間，但小型企業進一步惡化，考慮小型企業對就業貢獻較大，目前從業人員指數持續走低可能於小企業景氣持續下行有關，且可能從就業傳導至收入預期並進一步壓制下半年消費的修復，小型企業能否在政策發力下呈現明顯改善值得關注。
非製造業方面，建築和服務景氣均較上月走弱，但仍錄得55.7%和52.8%的高景氣水準。非製造業可能受高溫淡季和地產新開工持續走低的衝擊，新訂單和經營預期自二季度以來加速走低，後續需關注基建發力和地產投資能否改善。服務業景氣較上月小幅回落1個百分點，但新訂單和經營預期已經止跌回升，下半年或延續修復改善。
整體看，6月製造業景氣小幅改善，但內需相對偏弱和外需進一步下滑給後期經濟復甦埋下一定隱憂，另外當前地產新開工不見改善壓制建築業修復，國內經濟基本面仍有待政策進一步發力呵護。重點關注7月重要會議對相關政策的出臺和落實的部署，下半年國內基本面或延續偏弱修復，對債市仍然友好。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
