每月專欄
2024-12-18
李全順 : 2024 - 12月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【中國製造業回暖強勁 內需復甦顯現成效】
中國製造業回暖強勁 內需復甦顯現成效
中國國家統計局公佈的11月中國PMI採購經理指數資料顯示，中國經濟在第三季度展現出一定的復甦跡象。綜合PMI產出指數為50.8，與上月持平，位於榮枯線以上，表明中國企業生產經營活動總體繼續擴張。然而，分領域的資料表現卻存在明顯差異，製造業PMI為50.3，略高於市場預期，顯示出製造業的穩健增長；而非製造業PMI則回落至50.0，處於臨界點，表明非製造業的增長動力有所減弱，特別是建築業PMI下降至49.7，低於榮枯線，顯示出該領域的活動正在收縮。
製造業的景氣度擴張主要得益于一攬子增量政策的持續發力，這些政策有效地推動了內需的持續修復。11月製造業PMI較上月上升了0.2個百分點，連續三個月上升，且連續兩個月處於擴張區間。這一趨勢反映出供需兩端的邊際改善，尤其是在生產指數和新訂單指數方面的回升。具體來看，生產指數達到52.4，新訂單指數為50.8，均較上月有所提升，顯示出製造業的生產和訂單需求正在逐步恢復。特別是在通用設備和汽車等行業，生產和新訂單指數均位於54.0以上，表明這些行業的需求依然強勁。然而，原材料庫存指數和從業人員指數仍低於臨界點，顯示出部分壓力依然存在。
非製造業方面，儘管服務業PMI保持在50.1，與上月持平，但整體非製造業PMI回落至50.0，略低於預期。這一數據說明非製造業尤其是建築業的增長動力有所減弱。建築業PMI下降至49.7，連續七個月回落，首次跌至榮枯線以下，反映出房地產行業投資的下行壓力和地方專項債年末支持的有限性。此外，服務業中的零售、住宿和餐飲等行業雖然受季節性因素影響有所回升，但整體消費信心依然疲弱，未來服務業的增長仍面臨一定的壓力。
從整體來看，11月的PMI資料顯示，中國內需正在改善，尤其是製造業的復甦為經濟增長提供了短期的確定性支援。然而，結構性的問題依然存在，尤其是在服務業和建築業的表現上。內需的持續改善不僅需要一攬子增量政策的支援，還需要經濟結構的長期轉型，以確保經濟增長的可持續性。當前，中國經濟正處於轉型期，如何有效彌補房地產下行帶來的內需缺口，提升服務業和建築業的活力，是未來政策制定的重要方向。
房地產行業的下行對內需構成了明顯的壓力。儘管政策層面採取了一系列措施穩定房地產市場，但居民對房價和收入預期的變化使得消費和投資信心受到影響。未來，政策應更加關注如何通過改善房地產市場的健康發展，促進居民消費信心的恢復。這包括通過金融政策支持房地產企業的健康發展，降低購房門檻，以及通過土地政策優化，提升房地產市場的供需平衡。
價格因素依然是推動內需形成持續回升的重要因素。在製造業領域，原材料採購價格指數和出廠價格指數均有所回落，顯示出企業在成本控制方面取得了一定成效。然而，非製造業領域的投入品價格指數和銷售價格指數仍低於榮枯線，表明企業在價格傳導方面仍面臨挑戰。未來，如何通過政策手段推動銷售價格指數高於投入品價格指數，提升企業利潤率，將是促進內需進一步擴大的關鍵。
中小企業的經營狀況對整體經濟的影響不容忽視。就業人員指數的下降反映出中小企業在經營上的困境，進而影響了整體就業市場和消費需求。政府應加大對中小企業的支援力度，通過減稅、提供融資支援和優化營商環境，提升中小企業的競爭力和抗風險能力，促進就業市場的穩定和消費需求的持續增長。
在政策層面，雖然一攬子增量政策在短期內有效地推動了內需的恢復，但長期來看，經濟結構的轉型和升級仍然是提升經濟增長品質的根本路徑。這包括推動科技創新和產業升級，提升製造業的技術含量和附加值，促進服務業的多元化和高品質發展，增強經濟的內生增長動力。此外，優化收入分配結構，提升居民收入水準，也是促進內需持續增長的重要措施。
展望未來，中國經濟的增長前景依然面臨諸多不確定性。一方面，內需的持續改善為經濟增長提供了支撐，特別是製造業的穩健復甦和居民消費的逐步回升。另一方面，外部環境的不確定性和結構性問題的存在，仍然對經濟增長構成挑戰。地緣政治風險的升高、全球貿易環境的變化，以及國內產業結構的調整，都會對中國經濟的持續增長產生影響。
在貨幣政策方面，中國央行需要保持靈活性，適時調整貨幣政策工具，支持經濟增長的同時，防範金融風險的積累。特別是在當前全球經濟環境複雜多變的情況下，如何通過貨幣政策的適度寬鬆，支援實體經濟的發展，同時保持金融系統的穩定，將是央行面臨的重要課題。
總體而言，中國經濟在11月的PMI資料中展現出一定的復甦跡象，尤其是製造業的穩健增長為經濟增長提供了積極信號。然而，非製造業尤其是建築業的疲軟，以及中小企業的經營困境，仍然是需要關注和解決的問題。未來，政策制定者需要在支援內需和推動經濟結構轉型之間找到平衡點，確保經濟的可持續增長。同時，提升居民收入水準，優化產業結構，促進中小企業的發展，都是實現經濟長期健康發展的重要路徑。
面對未來，中國經濟的增長前景依然充滿挑戰與機遇。一方面，內需的持續恢復和政策的有效支持，為經濟增長提供了動力；另一方面，結構性問題和外部環境的不確定性，要求政策制定者更加審慎和靈活地應對。通過一系列綜合性的政策措施，中國有望在未來實現經濟的穩健增長和高品質發展，但這需要各方面的協調配合和持續努力。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
中國國家統計局公佈的11月中國PMI採購經理指數資料顯示，中國經濟在第三季度展現出一定的復甦跡象。綜合PMI產出指數為50.8，與上月持平，位於榮枯線以上，表明中國企業生產經營活動總體繼續擴張。然而，分領域的資料表現卻存在明顯差異，製造業PMI為50.3，略高於市場預期，顯示出製造業的穩健增長；而非製造業PMI則回落至50.0，處於臨界點，表明非製造業的增長動力有所減弱，特別是建築業PMI下降至49.7，低於榮枯線，顯示出該領域的活動正在收縮。
製造業的景氣度擴張主要得益于一攬子增量政策的持續發力，這些政策有效地推動了內需的持續修復。11月製造業PMI較上月上升了0.2個百分點，連續三個月上升，且連續兩個月處於擴張區間。這一趨勢反映出供需兩端的邊際改善，尤其是在生產指數和新訂單指數方面的回升。具體來看，生產指數達到52.4，新訂單指數為50.8，均較上月有所提升，顯示出製造業的生產和訂單需求正在逐步恢復。特別是在通用設備和汽車等行業，生產和新訂單指數均位於54.0以上，表明這些行業的需求依然強勁。然而，原材料庫存指數和從業人員指數仍低於臨界點，顯示出部分壓力依然存在。
非製造業方面，儘管服務業PMI保持在50.1，與上月持平，但整體非製造業PMI回落至50.0，略低於預期。這一數據說明非製造業尤其是建築業的增長動力有所減弱。建築業PMI下降至49.7，連續七個月回落，首次跌至榮枯線以下，反映出房地產行業投資的下行壓力和地方專項債年末支持的有限性。此外，服務業中的零售、住宿和餐飲等行業雖然受季節性因素影響有所回升，但整體消費信心依然疲弱，未來服務業的增長仍面臨一定的壓力。
從整體來看，11月的PMI資料顯示，中國內需正在改善，尤其是製造業的復甦為經濟增長提供了短期的確定性支援。然而，結構性的問題依然存在，尤其是在服務業和建築業的表現上。內需的持續改善不僅需要一攬子增量政策的支援，還需要經濟結構的長期轉型，以確保經濟增長的可持續性。當前，中國經濟正處於轉型期，如何有效彌補房地產下行帶來的內需缺口，提升服務業和建築業的活力，是未來政策制定的重要方向。
房地產行業的下行對內需構成了明顯的壓力。儘管政策層面採取了一系列措施穩定房地產市場，但居民對房價和收入預期的變化使得消費和投資信心受到影響。未來，政策應更加關注如何通過改善房地產市場的健康發展，促進居民消費信心的恢復。這包括通過金融政策支持房地產企業的健康發展，降低購房門檻，以及通過土地政策優化，提升房地產市場的供需平衡。
價格因素依然是推動內需形成持續回升的重要因素。在製造業領域，原材料採購價格指數和出廠價格指數均有所回落，顯示出企業在成本控制方面取得了一定成效。然而，非製造業領域的投入品價格指數和銷售價格指數仍低於榮枯線，表明企業在價格傳導方面仍面臨挑戰。未來，如何通過政策手段推動銷售價格指數高於投入品價格指數，提升企業利潤率，將是促進內需進一步擴大的關鍵。
中小企業的經營狀況對整體經濟的影響不容忽視。就業人員指數的下降反映出中小企業在經營上的困境，進而影響了整體就業市場和消費需求。政府應加大對中小企業的支援力度，通過減稅、提供融資支援和優化營商環境，提升中小企業的競爭力和抗風險能力，促進就業市場的穩定和消費需求的持續增長。
在政策層面，雖然一攬子增量政策在短期內有效地推動了內需的恢復，但長期來看，經濟結構的轉型和升級仍然是提升經濟增長品質的根本路徑。這包括推動科技創新和產業升級，提升製造業的技術含量和附加值，促進服務業的多元化和高品質發展，增強經濟的內生增長動力。此外，優化收入分配結構，提升居民收入水準，也是促進內需持續增長的重要措施。
展望未來，中國經濟的增長前景依然面臨諸多不確定性。一方面，內需的持續改善為經濟增長提供了支撐，特別是製造業的穩健復甦和居民消費的逐步回升。另一方面，外部環境的不確定性和結構性問題的存在，仍然對經濟增長構成挑戰。地緣政治風險的升高、全球貿易環境的變化，以及國內產業結構的調整，都會對中國經濟的持續增長產生影響。
在貨幣政策方面，中國央行需要保持靈活性，適時調整貨幣政策工具，支持經濟增長的同時，防範金融風險的積累。特別是在當前全球經濟環境複雜多變的情況下，如何通過貨幣政策的適度寬鬆，支援實體經濟的發展，同時保持金融系統的穩定，將是央行面臨的重要課題。
總體而言，中國經濟在11月的PMI資料中展現出一定的復甦跡象，尤其是製造業的穩健增長為經濟增長提供了積極信號。然而，非製造業尤其是建築業的疲軟，以及中小企業的經營困境，仍然是需要關注和解決的問題。未來，政策制定者需要在支援內需和推動經濟結構轉型之間找到平衡點，確保經濟的可持續增長。同時，提升居民收入水準，優化產業結構，促進中小企業的發展，都是實現經濟長期健康發展的重要路徑。
面對未來，中國經濟的增長前景依然充滿挑戰與機遇。一方面，內需的持續恢復和政策的有效支持，為經濟增長提供了動力；另一方面，結構性問題和外部環境的不確定性，要求政策制定者更加審慎和靈活地應對。通過一系列綜合性的政策措施，中國有望在未來實現經濟的穩健增長和高品質發展，但這需要各方面的協調配合和持續努力。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
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