每月專欄
2024-12-30
李全順 : 2024 - 12月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【金價小幅上漲 避險需求增強】
金價小幅上漲 避險需求增強
2024年12月4日，受美國公債殖利率下挫、地緣政治風險加劇以及投資者消化Fed理事主席包威爾政策影響，金價在當天略為走高。根據TradingCharts的報價， COMEX 2月黃油期貨在12月4日收盤上漲9.4美元，漲幅為0.4%，報每盎司2,667.9美元。同時，受法國政治危機的影響，12月4日美國債市買盤湧入，導致殖利率跌至10月以來的最低水準，有利於作為避險資產的黃金。
全球地緣政治風險的升溫進一步推動了避險需求，尤其是在法國內政危機、韓國戒嚴事件引發的政局動盪、俄羅斯持續使用無人機空襲烏克蘭，以及以色列威脅若與真主黨的停火協議破裂將與黎巴嫩開戰等因素的影響下，投資者紛紛湧入黃金市場尋求安全避險。
根據人力資源服務公司ADP Research Institute與穆迪分析公司12月4日發佈的全美民間就業報告，11月民間非農就業人數僅增加146,000人，低於市場預期的150,000人。路透社報導，獨立金屬交易商Tai Wong指出，ADP報告低於預期，推動金價反彈。市場原本預期，隨著颶風過境和波音公司罷工結束，就業人數的反彈幅度能更大。然而，Gainesville Coins首席市場分析師Everett Millman表示，金價反應平淡，原因在於投資者仍在等待更具影響力的非農就業報告出爐。他指出，若資料顯示就業市場開始轉弱，金價有望獲得支撐。
ADP報告被認為較為不牢靠且比其他就業資料更具波動性。美國即將在6日公佈備受關注的11月非農就業報告。根據調查，經濟學家普遍預測11月非農就業人數將新增200,000人，高於10月的僅12,000人，受到颶風和罷工的影響；失業率預估將由4.1%略增至4.2%。
美國勞工部3日公佈的“職位空缺與勞工流動率調查”（JOLTS）顯示，受颶風海倫及颶風密爾頓影響，美國南部地區的職位空缺從10月底的737.2萬份上升至774.4萬份，優於路透社調查的經濟學家預估值747.5萬份。同時，10月裁員人數月增169,000人，達到163.3萬人，裁員比率從9月的1.1%下降至1.0%。裁員增加的主要行業是零售業，而營建、製造和休閒旅館業的裁員較少。
JOLTS報告還指出，Fed密切關注的職位空缺相對失業人口比例在10月達到1.10，高於9月的1.08，但低於2022年3月Fed展開加息迴圈時的2.00。這意味著每位求職者平均有1.10份職位可供選擇。疫情前，該比例平均約為1.2。市場普遍認為，職位空缺對失業人口比例介於1.0至1.2之間，表明就業市場不會過於火熱，避免引發過多通膨壓力。
11月非農就業報告預定於美東時間週五上午8時30分公佈。根據調查，經濟學家普遍預測11月非農就業人數將新增200,000人，高於10月的僅12,000人，失業率將由4.1%略增至4.2%。
摩根大通（JPMorgan）和滙豐銀行（HSBC）強調，隨著地緣政治風險加劇，黃金作為避險資產的吸引力顯著增強。他們認為，美國總統當選人川普的政策可能會進一步增加地緣政治風險，使黃金在2025年繼續受益。摩根大通指出，金價在選後走軟，主要是由於投資者調整部位的影響，基本面並未發生重大變化。該證券公司預測，2025年金價有望攀升至3,000美元，主要受實體需求和期貨部位泡沫減少的推動。
2024年第四季，黃金的主要支撐來自於地緣政治風險，特別是與11月美國總統大選相關的不確定性。此外，中國強勁的零售需求市場和人民幣貶值風險，以及去美元化背景下央行的持續需求，都是推動黃金需求的重要因素。同時，包括美國在內的主要經濟體債務與GDP比率的上升，也為黃金價格提供了支援。
近年來，地緣政治風險持續上升，且不太可能在短期內減弱。政治兩極化、武裝衝突以及全球化對民族主義和選擇性聯盟的侵蝕，進一步加劇了經濟的不穩定性。地緣政治風險難以預測，但黃金對此類風險反應敏感。根據GPR地緣政治風險指數，每上漲100點，黃金價格便上漲約2.5%。
隨著地緣政治風險的升高，黃金在某些國家作為準投資資產的角色可能會受到抑制。然而，中國對金條和金幣的投資需求預計將保持強勁，而印度的黃金需求也有望增加，主要受益於良好的季風季節和穩健的經濟增長。
儘管FED預計通膨將下行，但達到2%的目標仍不太可能，因此黃金依然是一種具有吸引力的長期抗通膨工具。全球不斷增長的政府債務、地緣政治的不確定性以及不斷變化的全球化趨勢，預計將支持長期通膨。美國不斷上升的聯邦債務依然是中長期通膨的風險，而全球經濟碎片化則可能削弱發達國家的供應鏈，使資源配置更加低效。此外，綠色能源轉型以及為實現長期目標而爭奪原材料的競賽，也將加劇全球地緣政治的緊張局勢。中東、東歐以及東海和南海的緊張局勢依然嚴峻，且有進一步加劇的趨勢。
地緣政治緊張局勢的加劇，將對美元作為世界儲備貨幣的地位產生壓力，使得黃金成為更具吸引力的貨幣金屬。隨著全球分裂為東西方貿易集團，貿易碎片化的持續趨勢將挑戰以美元為中心的貨幣體系，促使央行在全球經濟政策不確定性上升的情況下，轉向黃金作為避風港。
作為避險資產，黃金能幫助央行多元化資產，以對抗風險。在全球經濟不穩定或地緣政治緊張的情況下，黃金能減少央行資產組合中的波動性，並對沖通膨風險。當通膨上升，貨幣購買力下降，黃金價格通常會上漲，持有黃金能幫助央行對沖通膨風險。此外，央行增加黃金儲備還能向市場傳遞信心和穩定的信號，因為黃金的價值在全球範圍內廣受認可。
2024年第四季度，全球仍然處於俄烏軍事衝突和以巴軍事衝突的持續狀態，美中經貿摩擦依然嚴重，全球通膨壓力與主要經濟體的經濟下行壓力並存，再加上美國總統大選等多重因素，使得黃金的長期避險功能更加凸顯。美國政府未來的宏觀貨幣政策是否轉向寬鬆、美中貿易摩擦是否持續、以及地緣政治的不穩定性等利空因素，將促使黃金避險買盤增加。黃金ETF投資者更傾向於持有黃金而非獲利了結，金市的避險情緒保持謹慎而樂觀。
黃金價格的未來走向將取決於美元的強弱、全球貨幣政策的寬鬆程度以及中長期利率的變化。在這些因素的綜合作用下，黃金將繼續作為重要的避險資產，吸引更多的投資者和央行的需求，從而支撐其價格走高。2024年第四季度，黃金市場將受到多重因素的影響，包括地緣政治風險、央行需求、全球經濟不確定性以及通脹風險等，這些因素將共同推動黃金價格的上漲。
總體而言，2024年第四季度，黃金市場將在多重利空因素的推動下，展現出強勁的避險需求和價格上漲的潛力。隨著地緣政治風險的持續升溫、美中經貿摩擦的加劇以及全球經濟的不確定性，黃金作為避險資產的地位將更加穩固。投資者和央行應持續關注這些關鍵因素，靈活調整投資組合，以充分發揮黃金在資產配置中的避險作用，從而在波動的市場環境中實現穩健的投資回報。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
2024年12月4日，受美國公債殖利率下挫、地緣政治風險加劇以及投資者消化Fed理事主席包威爾政策影響，金價在當天略為走高。根據TradingCharts的報價， COMEX 2月黃油期貨在12月4日收盤上漲9.4美元，漲幅為0.4%，報每盎司2,667.9美元。同時，受法國政治危機的影響，12月4日美國債市買盤湧入，導致殖利率跌至10月以來的最低水準，有利於作為避險資產的黃金。
全球地緣政治風險的升溫進一步推動了避險需求，尤其是在法國內政危機、韓國戒嚴事件引發的政局動盪、俄羅斯持續使用無人機空襲烏克蘭，以及以色列威脅若與真主黨的停火協議破裂將與黎巴嫩開戰等因素的影響下，投資者紛紛湧入黃金市場尋求安全避險。
根據人力資源服務公司ADP Research Institute與穆迪分析公司12月4日發佈的全美民間就業報告，11月民間非農就業人數僅增加146,000人，低於市場預期的150,000人。路透社報導，獨立金屬交易商Tai Wong指出，ADP報告低於預期，推動金價反彈。市場原本預期，隨著颶風過境和波音公司罷工結束，就業人數的反彈幅度能更大。然而，Gainesville Coins首席市場分析師Everett Millman表示，金價反應平淡，原因在於投資者仍在等待更具影響力的非農就業報告出爐。他指出，若資料顯示就業市場開始轉弱，金價有望獲得支撐。
ADP報告被認為較為不牢靠且比其他就業資料更具波動性。美國即將在6日公佈備受關注的11月非農就業報告。根據調查，經濟學家普遍預測11月非農就業人數將新增200,000人，高於10月的僅12,000人，受到颶風和罷工的影響；失業率預估將由4.1%略增至4.2%。
美國勞工部3日公佈的“職位空缺與勞工流動率調查”（JOLTS）顯示，受颶風海倫及颶風密爾頓影響，美國南部地區的職位空缺從10月底的737.2萬份上升至774.4萬份，優於路透社調查的經濟學家預估值747.5萬份。同時，10月裁員人數月增169,000人，達到163.3萬人，裁員比率從9月的1.1%下降至1.0%。裁員增加的主要行業是零售業，而營建、製造和休閒旅館業的裁員較少。
JOLTS報告還指出，Fed密切關注的職位空缺相對失業人口比例在10月達到1.10，高於9月的1.08，但低於2022年3月Fed展開加息迴圈時的2.00。這意味著每位求職者平均有1.10份職位可供選擇。疫情前，該比例平均約為1.2。市場普遍認為，職位空缺對失業人口比例介於1.0至1.2之間，表明就業市場不會過於火熱，避免引發過多通膨壓力。
11月非農就業報告預定於美東時間週五上午8時30分公佈。根據調查，經濟學家普遍預測11月非農就業人數將新增200,000人，高於10月的僅12,000人，失業率將由4.1%略增至4.2%。
摩根大通（JPMorgan）和滙豐銀行（HSBC）強調，隨著地緣政治風險加劇，黃金作為避險資產的吸引力顯著增強。他們認為，美國總統當選人川普的政策可能會進一步增加地緣政治風險，使黃金在2025年繼續受益。摩根大通指出，金價在選後走軟，主要是由於投資者調整部位的影響，基本面並未發生重大變化。該證券公司預測，2025年金價有望攀升至3,000美元，主要受實體需求和期貨部位泡沫減少的推動。
2024年第四季，黃金的主要支撐來自於地緣政治風險，特別是與11月美國總統大選相關的不確定性。此外，中國強勁的零售需求市場和人民幣貶值風險，以及去美元化背景下央行的持續需求，都是推動黃金需求的重要因素。同時，包括美國在內的主要經濟體債務與GDP比率的上升，也為黃金價格提供了支援。
近年來，地緣政治風險持續上升，且不太可能在短期內減弱。政治兩極化、武裝衝突以及全球化對民族主義和選擇性聯盟的侵蝕，進一步加劇了經濟的不穩定性。地緣政治風險難以預測，但黃金對此類風險反應敏感。根據GPR地緣政治風險指數，每上漲100點，黃金價格便上漲約2.5%。
隨著地緣政治風險的升高，黃金在某些國家作為準投資資產的角色可能會受到抑制。然而，中國對金條和金幣的投資需求預計將保持強勁，而印度的黃金需求也有望增加，主要受益於良好的季風季節和穩健的經濟增長。
儘管FED預計通膨將下行，但達到2%的目標仍不太可能，因此黃金依然是一種具有吸引力的長期抗通膨工具。全球不斷增長的政府債務、地緣政治的不確定性以及不斷變化的全球化趨勢，預計將支持長期通膨。美國不斷上升的聯邦債務依然是中長期通膨的風險，而全球經濟碎片化則可能削弱發達國家的供應鏈，使資源配置更加低效。此外，綠色能源轉型以及為實現長期目標而爭奪原材料的競賽，也將加劇全球地緣政治的緊張局勢。中東、東歐以及東海和南海的緊張局勢依然嚴峻，且有進一步加劇的趨勢。
地緣政治緊張局勢的加劇，將對美元作為世界儲備貨幣的地位產生壓力，使得黃金成為更具吸引力的貨幣金屬。隨著全球分裂為東西方貿易集團，貿易碎片化的持續趨勢將挑戰以美元為中心的貨幣體系，促使央行在全球經濟政策不確定性上升的情況下，轉向黃金作為避風港。
作為避險資產，黃金能幫助央行多元化資產，以對抗風險。在全球經濟不穩定或地緣政治緊張的情況下，黃金能減少央行資產組合中的波動性，並對沖通膨風險。當通膨上升，貨幣購買力下降，黃金價格通常會上漲，持有黃金能幫助央行對沖通膨風險。此外，央行增加黃金儲備還能向市場傳遞信心和穩定的信號，因為黃金的價值在全球範圍內廣受認可。
2024年第四季度，全球仍然處於俄烏軍事衝突和以巴軍事衝突的持續狀態，美中經貿摩擦依然嚴重，全球通膨壓力與主要經濟體的經濟下行壓力並存，再加上美國總統大選等多重因素，使得黃金的長期避險功能更加凸顯。美國政府未來的宏觀貨幣政策是否轉向寬鬆、美中貿易摩擦是否持續、以及地緣政治的不穩定性等利空因素，將促使黃金避險買盤增加。黃金ETF投資者更傾向於持有黃金而非獲利了結，金市的避險情緒保持謹慎而樂觀。
黃金價格的未來走向將取決於美元的強弱、全球貨幣政策的寬鬆程度以及中長期利率的變化。在這些因素的綜合作用下，黃金將繼續作為重要的避險資產，吸引更多的投資者和央行的需求，從而支撐其價格走高。2024年第四季度，黃金市場將受到多重因素的影響，包括地緣政治風險、央行需求、全球經濟不確定性以及通脹風險等，這些因素將共同推動黃金價格的上漲。
總體而言，2024年第四季度，黃金市場將在多重利空因素的推動下，展現出強勁的避險需求和價格上漲的潛力。隨著地緣政治風險的持續升溫、美中經貿摩擦的加劇以及全球經濟的不確定性，黃金作為避險資產的地位將更加穩固。投資者和央行應持續關注這些關鍵因素，靈活調整投資組合，以充分發揮黃金在資產配置中的避險作用，從而在波動的市場環境中實現穩健的投資回報。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
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