每月專欄
2025-01-06
李全順 : 2025 - 1月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【FED連續三降鷹派現蹤 分歧加深還需觀經濟】
FED連續三降鷹派現蹤 分歧加深還需觀經濟
2024年12月的議息會議結束後，FED宣佈連續第三次降息，將聯邦基金利率目標區間下調25個基點至4.25%至4.50%。儘管已經連續降息，但FED通過聲明、新預測和新聞發佈會傳達了整體“鷹派”的基調。這種“鷹派降息”的方式表明，FED在調整利率政策時，依然保持著高度的謹慎和警惕。一方面，降息的行動顯示出FED對經濟增長的支持，另一方面，“鷹派”的言論又表明了對通膨和金融穩定的持續關注。這種複雜的信號傳遞出FED在當前經濟形勢下，試圖在刺激經濟與控制通膨之間尋找平衡的努力。
FED主席包威爾在媒體發佈會上明確表示，央行正在進入一個新的階段，未來的降息步伐可能會更加漸進，並取決於通膨是否消退。這一表態強調了FED未來政策行動的靈活性和依賴性，即政策決定將更多地依賴於經濟資料，特別是通膨資料的表現。這也意味著，在通膨未得到明顯緩解之前，FED可能會放緩甚至暫停降息的步伐。這種“資料依賴型”的策略反映了FED對經濟形勢的動態評估和靈活應對，避免因過早或過度調整利率而引發經濟波動。
高盛首席經濟學家Jan Hatzius對此解讀，即2025年1月份不太可能降息。除此之外，經濟資料將是政策真正的推動力。短期內FED可能不會繼續降息，政策走向將取決於未來幾個月的經濟資料，特別是通膨和就業資料的表現。如果通膨持續高企，降息的可能性將進一步降低。這一分析反映出市場對FED未來政策的不確定性，以及對經濟資料變化的高度關注。
野村全球宏觀研究主管及全球市場研究部聯席主管Rob Subbaraman則持更加謹慎的態度。他認為FED將在2025年3月份降息一次，隨後全年按兵不動。然而，一切皆有可能不排除FED 2025年一次降息都沒有的可能性。這種觀點反映出對未來經濟形勢和政策走向的不確定性，特別是對通膨和就業市場的複雜性和不可預測性。蘇博文的分析表明，儘管當前已經連續降息，但未來的政策調整仍然存在多種可能性，具體取決於經濟資料的實際表現。
最新公佈的點陣圖顯示，到2025年底，FED目標利率區間中值由此前9月的3.375%上調至3.875%，上調了50個基點。這一調整表明，FED在通膨有所停滯而勞動力市場並未顯著下滑的背景下，傾向於採取更加謹慎的政策路徑。上調利率預期意味著FED可能認為當前的利率水準仍然不足以有效控制通膨，需要維持或提高利率來實現價格穩定的目標。這一變化顯示出FED對未來經濟形勢的重新評估，以及對通膨控制的高度重視。
FOMC成員將核心個人消費支出中位數通膨預期上調了0.3個百分點至2025年的2.5%。核心PCE是FED偏好的通膨指標，上調通膨預期意味著FED對通膨回落至2%的目標缺乏信心。這種預期調整反映出對通膨持續性的擔憂，可能源於供應鏈瓶頸、勞動力短缺以及全球商品價格上漲等因素的影響。核心PCE的上調預期不僅顯示出FED對通膨風險的重新評估，也意味著未來的貨幣政策可能會更加關注通膨控制，從而在一定程度上限制了降息的空間。
更為“鷹派”的資訊在於，FOMC檔案顯示，在對未來的通膨預測中，19位FOMC成員中有15人認為存在上行風險。而在上一次9月份的調研中，19位成員中只有3人認為有上行風險。這一顯著的變化顯示出FOMC成員對通膨風險的看法發生了重大轉變，更多的成員開始擔心通膨可能持續高於目標水準。這種共識的轉變可能會對未來的貨幣政策決策產生重要影響，增加了FED在降息問題上採取謹慎立場的可能性。這一變化也反映出FED內部對經濟形勢的不同看法，以及對通膨風險的重新評估，進而影響未來的政策走向。
根據Bloomberg Economics的分析，2025年FOMC的內部分歧將進一步加劇。該機構按照『鷹鴿光譜』對FOMC成員進行的評分顯示，2025年FOMC投票者之間的觀點分散性會增加，成員們的立場將向光譜的兩端擴散，向中心聚集的情況會減少。這意味著，FOMC內部對未來貨幣政策的看法將更加多元化，決策過程可能會更加複雜和充滿爭議。這種分歧的加劇反映出FED在應對未來經濟挑戰時，內部對政策路徑的分歧可能會導致政策制定過程更加謹慎和緩慢。
一些成員可能更加關注就業市場的復甦和經濟增長的需要，傾向於支援降息以刺激經濟活動。而另一些成員則可能更擔心通膨持續高企，主張維持或提高利率以防止經濟過熱。這種觀點的差異將使得FED在制定政策時需要更加謹慎，權衡各方意見，以找到最佳的政策平衡點。這種內部的分歧不僅增加了政策制定的難度，也可能導致政策決策更加依賴於廣泛的經濟資料和深入的討論，以確保政策決策的有效性和穩健性。
儘管FED已經連續降息，但未來的降息步伐可能會放緩甚至暫停。這主要取決於通膨是否能夠得到有效控制，以及就業市場的表現是否符合預期。如果通膨持續高於目標水準，且有進一步上升的風險，FED可能會選擇維持當前的利率水準，甚至可能考慮加息以遏制通膨。這種情況下，降息的可能性將大大降低。然而，如果通膨開始顯著回落，接近FED2%的目標水準，且就業市場保持穩定增長，FED可能會重新考慮降息，以支持經濟增長。
全球供應鏈的恢復、地緣政治風險的變化以及其他國家的貨幣政策走向，都可能對美國經濟產生影響。如果全球經濟出現放緩跡象，FED可能會傾向于採取更加寬鬆的貨幣政策，以防止外部衝擊對國內經濟的影響。相反，如果全球經濟強勁增長，通膨壓力加大，FED可能會更加謹慎，甚至收緊貨幣政策。這種全球經濟環境的不確定性進一步增加了FED政策決策的複雜性和不確定性。
同時，市場預期和投資者信心也是影響FED決策的重要因素。FED需要在保持政策獨立性的同時，考慮到市場對政策走向的預期，以避免因政策變化引發市場波動。因此，FED在傳達政策意圖時，會更加注重溝通的清晰性和透明度，以管理市場預期。市場預期的變化可能會對FED的政策決策產生回饋效應，進而影響未來的貨幣政策走向。
綜合以上分析，美國在2025年上半年的降息趨勢並不明確，存在多種可能性。一方面，FED已經連續降息，並通過聲明傳達出“鷹派”信號，表明未來的降息步伐將更加謹慎，取決於通膨和就業資料的表現。另一方面，經濟學家和分析師對未來的降息時間和幅度持不同看法，有的認為可能會在2025年3月降息一次，有的則認為全年可能不會有降息。這種分歧反映了對未來經濟形勢的不確定性，以及對FED政策走向的不同預期。
在當前的經濟環境下，FED需要在控制通膨和維持就業之間找到平衡。如果通膨繼續上行，FED可能會更加謹慎，甚至可能暫停降息，以防止通膨失控。而如果通膨有所緩解，就業市場保持穩定，FED可能會逐步放鬆貨幣政策，考慮適度降息以支持經濟增長。這種平衡的尋找，是FED在複雜經濟環境中，確保經濟穩定和健康發展的關鍵。
美國在2025年上半年的降息趨勢將取決於多種因素，包括通膨的變化、就業市場的表現、FOMC內部的政策分歧以及全球經濟環境的變化。儘管目前已經連續降息，但FED在未來的政策調整中仍將保持謹慎，依賴於即時的經濟資料來決定下一步的政策方向。因此，投資者和市場參與者需要密切關注FED的政策聲明和經濟資料的變化，以便及時調整投資策略，適應可能的政策變化。
在這樣的背景下，預計2025年上半年FED的降息行動將更加依賴於經濟資料的表現，而不是預先設定的政策路徑。如果通膨得到有效控制，且就業市場保持穩定，FED可能會逐步放鬆貨幣政策，考慮適度降息以支持經濟增長。然而，如果通膨持續上行，或者就業市場出現顯著下滑，FED可能會暫停降息，甚至可能加息以應對通膨壓力。這種靈活的政策調整，將有助於FED在複雜多變的經濟環境中，及時應對新的挑戰和風險。
在政策制定方面，FED可能會採取『資料依賴型』的策略，即根據經濟資料的實際表現來調整政策，而不是預先設定固定的政策路徑。這種靈活性有助於FED在複雜多變的經濟環境中，及時應對新的挑戰和風險。例如，如果關鍵經濟指標顯示經濟增長放緩或通膨壓力減輕，FED可能會考慮降息以刺激經濟活動。相反，如果經濟資料表明通膨持續高檔不輟，且就業市場依然強勁，FED可能會維持當前利率水準，甚至可能進一步加息以遏制通膨。
FOMC內部的分歧也可能對政策決策產生影響。隨著成員們觀點的分散，達成一致的政策決定可能需要更多的討論和妥協。這也意味著，未來的政策聲明可能會包含更多的前瞻性指引，或者在措辭上更加謹慎，以反映內部觀點的多元化。這種政策聲明的變化，可能會增加市場的不確定性，但也有助於傳遞FED在制定政策時的全面考量和權衡。
在通膨方面，如果供給側的瓶頸問題得到解決，供應鏈恢復正常，商品和服務的價格壓力減輕，通膨可能會逐步回落。這將為FED提供降息的空間，以支援經濟增長。然而，如果通膨持續高企，或者出現新的價格壓力源，例如能源價格上漲或勞動力成本增加，通膨控制將成為FED的首要任務，降息的可能性將進一步降低。供應鏈問題的解決進程，以及全球商品市場的穩定性，將在很大程度上影響通膨走勢，從而影響FED的政策決策。
就業市場方面，如果就業增長強勁，失業率下降，薪資水準提高，這將有助於促進經濟增長。但同時，也可能加劇通膨壓力，迫使FED採取更加謹慎的貨幣政策。如果就業市場出現疲軟，失業率上升，FED可能會傾向於降息以刺激經濟活動。因此，就業市場的表現，將直接影響FED在降息問題上的決策。如果就業資料持續強勁，FED可能會更加注重控制通膨，從而限制降息的空間；反之，如果就業市場出現疲軟，FED可能會考慮通過降息來支持經濟增長。
如果國際金融市場出現動盪，或者主要交易夥伴的經濟出現下滑，這將對美國經濟產生負面影響。FED可能會採取預防性的措施，通過降息來支持經濟。然而，如果全球經濟增長強勁，通膨壓力加大，FED可能會與其他央行協調，採取更加收緊的貨幣政策。這種全球經濟環境的不確定性，進一步增加了FED政策決策的複雜性和不確定性。
美國2025年上半年的降息趨勢不確定性較高，受多種因素影響。FED需要在複雜的經濟環境中，平衡通膨控制、就業增長和經濟穩定的目標。政策的制定和調整將更加依賴於經濟資料的表現，FOMC內部的觀點分歧也將增加政策決策的複雜性。投資者和市場參與者需要保持高度的警惕性和靈活性，及時調整投資策略，適應可能的政策變化。密切關注經濟資料、政策聲明和FOMC成員的言論，將有助於更好地預判未來的貨幣政策走向，降低投資風險。
在未來的幾個月中，關鍵的經濟指標，例如，核心PCE通膨率、非農就業資料、GDP增長率等，將成為市場和政策制定者關注的焦點。這些資料的表現將直接影響FED的政策決定。如果通膨資料持續超出預期，降息的可能性將進一步降低；如果通膨得到控制，就業市場穩健，降息的空間將被打開。此外，FED的溝通策略也將發揮重要作用。通過透明、清晰的政策溝通，FED可以有效管理市場預期，降低政策調整對市場的衝擊。市場需要密切關注FED官員的講話、會議紀要和政策聲明，以獲取政策走向的線索。
在全球經濟環境方面，需要關注主要經濟體的貨幣政策走向、貿易關係的發展、地緣政治風險等因素。這些外部環境的變化將對美國經濟產生溢出效應，進而影響FED的政策選擇。例如，如果歐元區或中國等主要經濟體的經濟出現下滑，這可能會對美國的出口和整體經濟增長產生負面影響，促使FED採取更為寬鬆的貨幣政策以支持國內經濟。相反，如果這些經濟體保持強勁增長，FED可能會維持或提高利率，以防止全球經濟過熱對美國經濟造成溢出效應。
股市、債市以及外匯市場的波動，可能會影響FED對經濟形勢的評估和政策調整的節奏。例如，若金融市場出現大幅波動，可能會引發對經濟穩定性的擔憂，促使FED採取更加積極的政策措施，以維護市場信心和經濟穩定。這種市場動態，進一步增加了FED政策決策的複雜性和靈活性需求。
在技術層面，金融科技的發展和金融市場的創新也可能對FED的貨幣政策產生影響。隨著金融市場的日益複雜化，金融科技的發展可能會影響貨幣政策的傳導機制和效果。例如，數位貨幣的興起可能會改變傳統的貨幣政策工具的有效性和應用方式，FED需要在政策制定中考慮這些新興技術的影響，以確保貨幣政策的有效性和穩定性。
美國政府的財政政策，例如，稅收政策、財政支出和公共投資等，可能會對經濟增長和通膨產生顯著影響，進而影響FED的貨幣政策決策。如果政府採取積極的財政政策，促進經濟增長和就業，FED可能會有更多的空間考慮降息以支持經濟活動。反之，如果財政政策收緊，可能會限制FED的政策空間，增加降息的難度。
氣候變化帶來的經濟風險、能源價格的波動以及綠色經濟轉型的進程，可能會對經濟增長和通膨產生影響，進而影響FED的政策決策。例如，能源價格的波動可能會直接影響通膨水準，綠色經濟轉型的進程可能會影響就業市場和經濟結構，從而影響FED對貨幣政策的評估和調整。
在這種多維度的影響下，美國2025年上半年的降息趨勢顯得尤為複雜和不確定。FED需要在眾多變數中找到平衡點，確保貨幣政策的有效性和穩定性。在這樣的背景下，FED的政策制定將更加依賴於即時的經濟資料和多方位的經濟分析，而不是預先設定的政策路徑。這種靈活性和動態調整的能力，是FED應對複雜經濟環境的關鍵。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
2024年12月的議息會議結束後，FED宣佈連續第三次降息，將聯邦基金利率目標區間下調25個基點至4.25%至4.50%。儘管已經連續降息，但FED通過聲明、新預測和新聞發佈會傳達了整體“鷹派”的基調。這種“鷹派降息”的方式表明，FED在調整利率政策時，依然保持著高度的謹慎和警惕。一方面，降息的行動顯示出FED對經濟增長的支持，另一方面，“鷹派”的言論又表明了對通膨和金融穩定的持續關注。這種複雜的信號傳遞出FED在當前經濟形勢下，試圖在刺激經濟與控制通膨之間尋找平衡的努力。
FED主席包威爾在媒體發佈會上明確表示，央行正在進入一個新的階段，未來的降息步伐可能會更加漸進，並取決於通膨是否消退。這一表態強調了FED未來政策行動的靈活性和依賴性，即政策決定將更多地依賴於經濟資料，特別是通膨資料的表現。這也意味著，在通膨未得到明顯緩解之前，FED可能會放緩甚至暫停降息的步伐。這種“資料依賴型”的策略反映了FED對經濟形勢的動態評估和靈活應對，避免因過早或過度調整利率而引發經濟波動。
高盛首席經濟學家Jan Hatzius對此解讀，即2025年1月份不太可能降息。除此之外，經濟資料將是政策真正的推動力。短期內FED可能不會繼續降息，政策走向將取決於未來幾個月的經濟資料，特別是通膨和就業資料的表現。如果通膨持續高企，降息的可能性將進一步降低。這一分析反映出市場對FED未來政策的不確定性，以及對經濟資料變化的高度關注。
野村全球宏觀研究主管及全球市場研究部聯席主管Rob Subbaraman則持更加謹慎的態度。他認為FED將在2025年3月份降息一次，隨後全年按兵不動。然而，一切皆有可能不排除FED 2025年一次降息都沒有的可能性。這種觀點反映出對未來經濟形勢和政策走向的不確定性，特別是對通膨和就業市場的複雜性和不可預測性。蘇博文的分析表明，儘管當前已經連續降息，但未來的政策調整仍然存在多種可能性，具體取決於經濟資料的實際表現。
最新公佈的點陣圖顯示，到2025年底，FED目標利率區間中值由此前9月的3.375%上調至3.875%，上調了50個基點。這一調整表明，FED在通膨有所停滯而勞動力市場並未顯著下滑的背景下，傾向於採取更加謹慎的政策路徑。上調利率預期意味著FED可能認為當前的利率水準仍然不足以有效控制通膨，需要維持或提高利率來實現價格穩定的目標。這一變化顯示出FED對未來經濟形勢的重新評估，以及對通膨控制的高度重視。
FOMC成員將核心個人消費支出中位數通膨預期上調了0.3個百分點至2025年的2.5%。核心PCE是FED偏好的通膨指標，上調通膨預期意味著FED對通膨回落至2%的目標缺乏信心。這種預期調整反映出對通膨持續性的擔憂，可能源於供應鏈瓶頸、勞動力短缺以及全球商品價格上漲等因素的影響。核心PCE的上調預期不僅顯示出FED對通膨風險的重新評估，也意味著未來的貨幣政策可能會更加關注通膨控制，從而在一定程度上限制了降息的空間。
更為“鷹派”的資訊在於，FOMC檔案顯示，在對未來的通膨預測中，19位FOMC成員中有15人認為存在上行風險。而在上一次9月份的調研中，19位成員中只有3人認為有上行風險。這一顯著的變化顯示出FOMC成員對通膨風險的看法發生了重大轉變，更多的成員開始擔心通膨可能持續高於目標水準。這種共識的轉變可能會對未來的貨幣政策決策產生重要影響，增加了FED在降息問題上採取謹慎立場的可能性。這一變化也反映出FED內部對經濟形勢的不同看法，以及對通膨風險的重新評估，進而影響未來的政策走向。
根據Bloomberg Economics的分析，2025年FOMC的內部分歧將進一步加劇。該機構按照『鷹鴿光譜』對FOMC成員進行的評分顯示，2025年FOMC投票者之間的觀點分散性會增加，成員們的立場將向光譜的兩端擴散，向中心聚集的情況會減少。這意味著，FOMC內部對未來貨幣政策的看法將更加多元化，決策過程可能會更加複雜和充滿爭議。這種分歧的加劇反映出FED在應對未來經濟挑戰時，內部對政策路徑的分歧可能會導致政策制定過程更加謹慎和緩慢。
一些成員可能更加關注就業市場的復甦和經濟增長的需要，傾向於支援降息以刺激經濟活動。而另一些成員則可能更擔心通膨持續高企，主張維持或提高利率以防止經濟過熱。這種觀點的差異將使得FED在制定政策時需要更加謹慎，權衡各方意見，以找到最佳的政策平衡點。這種內部的分歧不僅增加了政策制定的難度，也可能導致政策決策更加依賴於廣泛的經濟資料和深入的討論，以確保政策決策的有效性和穩健性。
儘管FED已經連續降息，但未來的降息步伐可能會放緩甚至暫停。這主要取決於通膨是否能夠得到有效控制，以及就業市場的表現是否符合預期。如果通膨持續高於目標水準，且有進一步上升的風險，FED可能會選擇維持當前的利率水準，甚至可能考慮加息以遏制通膨。這種情況下，降息的可能性將大大降低。然而，如果通膨開始顯著回落，接近FED2%的目標水準，且就業市場保持穩定增長，FED可能會重新考慮降息，以支持經濟增長。
全球供應鏈的恢復、地緣政治風險的變化以及其他國家的貨幣政策走向，都可能對美國經濟產生影響。如果全球經濟出現放緩跡象，FED可能會傾向于採取更加寬鬆的貨幣政策，以防止外部衝擊對國內經濟的影響。相反，如果全球經濟強勁增長，通膨壓力加大，FED可能會更加謹慎，甚至收緊貨幣政策。這種全球經濟環境的不確定性進一步增加了FED政策決策的複雜性和不確定性。
同時，市場預期和投資者信心也是影響FED決策的重要因素。FED需要在保持政策獨立性的同時，考慮到市場對政策走向的預期，以避免因政策變化引發市場波動。因此，FED在傳達政策意圖時，會更加注重溝通的清晰性和透明度，以管理市場預期。市場預期的變化可能會對FED的政策決策產生回饋效應，進而影響未來的貨幣政策走向。
綜合以上分析，美國在2025年上半年的降息趨勢並不明確，存在多種可能性。一方面，FED已經連續降息，並通過聲明傳達出“鷹派”信號，表明未來的降息步伐將更加謹慎，取決於通膨和就業資料的表現。另一方面，經濟學家和分析師對未來的降息時間和幅度持不同看法，有的認為可能會在2025年3月降息一次，有的則認為全年可能不會有降息。這種分歧反映了對未來經濟形勢的不確定性，以及對FED政策走向的不同預期。
在當前的經濟環境下，FED需要在控制通膨和維持就業之間找到平衡。如果通膨繼續上行，FED可能會更加謹慎，甚至可能暫停降息，以防止通膨失控。而如果通膨有所緩解，就業市場保持穩定，FED可能會逐步放鬆貨幣政策，考慮適度降息以支持經濟增長。這種平衡的尋找，是FED在複雜經濟環境中，確保經濟穩定和健康發展的關鍵。
美國在2025年上半年的降息趨勢將取決於多種因素，包括通膨的變化、就業市場的表現、FOMC內部的政策分歧以及全球經濟環境的變化。儘管目前已經連續降息，但FED在未來的政策調整中仍將保持謹慎，依賴於即時的經濟資料來決定下一步的政策方向。因此，投資者和市場參與者需要密切關注FED的政策聲明和經濟資料的變化，以便及時調整投資策略，適應可能的政策變化。
在這樣的背景下，預計2025年上半年FED的降息行動將更加依賴於經濟資料的表現，而不是預先設定的政策路徑。如果通膨得到有效控制，且就業市場保持穩定，FED可能會逐步放鬆貨幣政策，考慮適度降息以支持經濟增長。然而，如果通膨持續上行，或者就業市場出現顯著下滑，FED可能會暫停降息，甚至可能加息以應對通膨壓力。這種靈活的政策調整，將有助於FED在複雜多變的經濟環境中，及時應對新的挑戰和風險。
在政策制定方面，FED可能會採取『資料依賴型』的策略，即根據經濟資料的實際表現來調整政策，而不是預先設定固定的政策路徑。這種靈活性有助於FED在複雜多變的經濟環境中，及時應對新的挑戰和風險。例如，如果關鍵經濟指標顯示經濟增長放緩或通膨壓力減輕，FED可能會考慮降息以刺激經濟活動。相反，如果經濟資料表明通膨持續高檔不輟，且就業市場依然強勁，FED可能會維持當前利率水準，甚至可能進一步加息以遏制通膨。
FOMC內部的分歧也可能對政策決策產生影響。隨著成員們觀點的分散，達成一致的政策決定可能需要更多的討論和妥協。這也意味著，未來的政策聲明可能會包含更多的前瞻性指引，或者在措辭上更加謹慎，以反映內部觀點的多元化。這種政策聲明的變化，可能會增加市場的不確定性，但也有助於傳遞FED在制定政策時的全面考量和權衡。
在通膨方面，如果供給側的瓶頸問題得到解決，供應鏈恢復正常，商品和服務的價格壓力減輕，通膨可能會逐步回落。這將為FED提供降息的空間，以支援經濟增長。然而，如果通膨持續高企，或者出現新的價格壓力源，例如能源價格上漲或勞動力成本增加，通膨控制將成為FED的首要任務，降息的可能性將進一步降低。供應鏈問題的解決進程，以及全球商品市場的穩定性，將在很大程度上影響通膨走勢，從而影響FED的政策決策。
就業市場方面，如果就業增長強勁，失業率下降，薪資水準提高，這將有助於促進經濟增長。但同時，也可能加劇通膨壓力，迫使FED採取更加謹慎的貨幣政策。如果就業市場出現疲軟，失業率上升，FED可能會傾向於降息以刺激經濟活動。因此，就業市場的表現，將直接影響FED在降息問題上的決策。如果就業資料持續強勁，FED可能會更加注重控制通膨，從而限制降息的空間；反之，如果就業市場出現疲軟，FED可能會考慮通過降息來支持經濟增長。
如果國際金融市場出現動盪，或者主要交易夥伴的經濟出現下滑，這將對美國經濟產生負面影響。FED可能會採取預防性的措施，通過降息來支持經濟。然而，如果全球經濟增長強勁，通膨壓力加大，FED可能會與其他央行協調，採取更加收緊的貨幣政策。這種全球經濟環境的不確定性，進一步增加了FED政策決策的複雜性和不確定性。
美國2025年上半年的降息趨勢不確定性較高，受多種因素影響。FED需要在複雜的經濟環境中，平衡通膨控制、就業增長和經濟穩定的目標。政策的制定和調整將更加依賴於經濟資料的表現，FOMC內部的觀點分歧也將增加政策決策的複雜性。投資者和市場參與者需要保持高度的警惕性和靈活性，及時調整投資策略，適應可能的政策變化。密切關注經濟資料、政策聲明和FOMC成員的言論，將有助於更好地預判未來的貨幣政策走向，降低投資風險。
在未來的幾個月中，關鍵的經濟指標，例如，核心PCE通膨率、非農就業資料、GDP增長率等，將成為市場和政策制定者關注的焦點。這些資料的表現將直接影響FED的政策決定。如果通膨資料持續超出預期，降息的可能性將進一步降低；如果通膨得到控制，就業市場穩健，降息的空間將被打開。此外，FED的溝通策略也將發揮重要作用。通過透明、清晰的政策溝通，FED可以有效管理市場預期，降低政策調整對市場的衝擊。市場需要密切關注FED官員的講話、會議紀要和政策聲明，以獲取政策走向的線索。
在全球經濟環境方面，需要關注主要經濟體的貨幣政策走向、貿易關係的發展、地緣政治風險等因素。這些外部環境的變化將對美國經濟產生溢出效應，進而影響FED的政策選擇。例如，如果歐元區或中國等主要經濟體的經濟出現下滑，這可能會對美國的出口和整體經濟增長產生負面影響，促使FED採取更為寬鬆的貨幣政策以支持國內經濟。相反，如果這些經濟體保持強勁增長，FED可能會維持或提高利率，以防止全球經濟過熱對美國經濟造成溢出效應。
股市、債市以及外匯市場的波動，可能會影響FED對經濟形勢的評估和政策調整的節奏。例如，若金融市場出現大幅波動，可能會引發對經濟穩定性的擔憂，促使FED採取更加積極的政策措施，以維護市場信心和經濟穩定。這種市場動態，進一步增加了FED政策決策的複雜性和靈活性需求。
在技術層面，金融科技的發展和金融市場的創新也可能對FED的貨幣政策產生影響。隨著金融市場的日益複雜化，金融科技的發展可能會影響貨幣政策的傳導機制和效果。例如，數位貨幣的興起可能會改變傳統的貨幣政策工具的有效性和應用方式，FED需要在政策制定中考慮這些新興技術的影響，以確保貨幣政策的有效性和穩定性。
美國政府的財政政策，例如，稅收政策、財政支出和公共投資等，可能會對經濟增長和通膨產生顯著影響，進而影響FED的貨幣政策決策。如果政府採取積極的財政政策，促進經濟增長和就業，FED可能會有更多的空間考慮降息以支持經濟活動。反之，如果財政政策收緊，可能會限制FED的政策空間，增加降息的難度。
氣候變化帶來的經濟風險、能源價格的波動以及綠色經濟轉型的進程，可能會對經濟增長和通膨產生影響，進而影響FED的政策決策。例如，能源價格的波動可能會直接影響通膨水準，綠色經濟轉型的進程可能會影響就業市場和經濟結構，從而影響FED對貨幣政策的評估和調整。
在這種多維度的影響下，美國2025年上半年的降息趨勢顯得尤為複雜和不確定。FED需要在眾多變數中找到平衡點，確保貨幣政策的有效性和穩定性。在這樣的背景下，FED的政策制定將更加依賴於即時的經濟資料和多方位的經濟分析，而不是預先設定的政策路徑。這種靈活性和動態調整的能力，是FED應對複雜經濟環境的關鍵。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
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