每月專欄
2025-02-10
李全順 : 2025 - 2月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【日本薪資增速創1997年以來新高 日本央行升息預期大幅升溫】
日本薪資增速創1997年以來新高 日本央行升息預期大幅升溫
進入2025年，日本經濟持續面臨多重挑戰與機遇。儘管名義薪資增長創下近三十年來的新高，但實際薪資增幅仍然有限，通膨持續居高不下對家庭購買力造成一定壓力，而日本央行的貨幣政策走向仍在觀察春季工資談判的結果。在國際環境方面，FED政策不確定性、全球貿易摩擦、日元匯率波動等因素共同影響著日本經濟的發展方向。
2024年12月，日本工人的名義現金收入同比增長4.8%，這一增幅超出了市場預期，並創下自1997年以來的最大增幅。從表面上看，這反映出企業薪酬水準的提升，對於勞動市場而言無疑是一項積極的訊號。然而，這一增長主要受到獎金大幅提升的影響，而非基本薪資的穩定增長。基本薪資方面，全職員工的基本薪資意外增長2.8%，這一數據已連續一年保持在2%以上，顯示出日本企業對於薪資上調仍有所保留。經濟學家Stefan Angrick指出，這樣的數據表明薪資增長仍然不均衡，並沒有足夠證據顯示實際工資會持續增長。
更值得關注的是，日本的實際薪資增長仍然受到通膨侵蝕。2024年12月，日本的整體通膨率達到3.6%，已經超過央行設定的2%目標水準，並且已連續三年維持在高於2%的範圍。儘管政府希望讓薪資增速超過通膨，以實現良性經濟循環，但現實情況是名義薪資的增長未能有效轉化為實際薪資的穩步提升。數據顯示，12月日本實際現金收入同比僅增長0.6%，顯示家庭購買力依舊受到物價上漲的壓力，消費增長的動力依然有限。
在這樣的經濟背景下，日本央行的貨幣政策面臨進一步調整的壓力。日本央行企畫局長正木一博在國會發言時表示，若物價漲勢趨向2%的通膨展望得以實現，日本央行將提高基準利率。目前，日本的基礎通膨仍在穩步上升，但尚未完全達到2%的目標水準，因此央行仍然採取相對寬鬆的貨幣政策以支撐經濟發展。然而，市場普遍預期，日本央行可能會在2025年7月再次加息，以進一步控制通膨並確保貨幣政策正常化。
隨著市場對加息的預期升溫，日本2年期國債收益率已經上升至0.755%，這一水準創下2008年以來的新高，顯示金融市場對於日本央行進一步緊縮政策的預期正在增強。這樣的利率上升趨勢可能會對企業融資成本產生影響，尤其是在貸款成本提高的情況下，企業投資與資金流動性可能受到一定程度的抑制。
在外匯市場方面，日元近期表現出一定的韌性。12月薪資數據公佈後，美元兌日元的匯率從154.40降至153.90，顯示市場對日本薪資增長的樂觀情緒推動日元走強。然而，在全球經濟環境不確定性的影響下，日元的長期走勢仍受到FED政策、美國貿易政策以及市場風險偏好的影響。特別是在美國總統川普再次提出加徵關稅的情況下，美元兌全球貨幣普遍走強，而日元則成為少數相對有韌性的貨幣之一。
由於FED官員近期暗示降息時間可能推遲，這可能進一步支撐美元的強勢，進而影響日元的匯率走勢。市場分析師指出，日本央行的加息預期可能會對日元提供一定的支撐，但如果加息進度過慢，日元仍可能面臨貶值壓力。
市場對於2025年的春季工資談判結果高度關注，因為這將決定日本薪資增長趨勢能否持續。據報導，一些大型企業，例如，朝日啤酒株式會社、永旺株式會社等已經承諾為部分員工提供超過7%的加薪，而日本最大工會組織正在推動整體薪資增長5%，對於小型企業的目標則設定為6%。
若工資增幅能夠達到這一水準，則有望推動實際薪資的上升，進一步帶動家庭消費增長，實現政府所期待的“良性循環”。然而，小型企業是否有能力實施如此高幅度的薪資調整仍然是市場關注的問題。
為了支撐經濟成長，日本政府也在推動一項規模達21.9兆日元的刺激計畫，其中包括公用事業補貼和低收入家庭的現金補助等措施。這些措施短期內有助於提升消費能力，但長期來看，如果薪資增長無法持續，那麼這些補助措施的效果可能難以維持。
綜合來看，日本2025年第一季度的宏觀經濟仍然面臨多重挑戰。薪資增長雖然在名義上有所突破，但實際購買力的提升仍然受到通膨影響。央行的貨幣政策面臨進一步加息的壓力，金融市場對未來的政策走向持謹慎態度。此外，日元匯率在全球貨幣環境變動下仍存在不確定性，而春季工資談判的結果將決定薪資增長的可持續性。
若工資增幅能夠超過通膨，將有助於推動日本經濟進入良性循環，提升消費者信心並支撐內需。然而，若薪資增長無法持續，則家庭購買力將繼續受到壓力，進一步影響經濟復甦的步伐。日本政府和央行需要在貨幣政策與財政政策之間取得平衡，以確保經濟穩定成長。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
進入2025年，日本經濟持續面臨多重挑戰與機遇。儘管名義薪資增長創下近三十年來的新高，但實際薪資增幅仍然有限，通膨持續居高不下對家庭購買力造成一定壓力，而日本央行的貨幣政策走向仍在觀察春季工資談判的結果。在國際環境方面，FED政策不確定性、全球貿易摩擦、日元匯率波動等因素共同影響著日本經濟的發展方向。
2024年12月，日本工人的名義現金收入同比增長4.8%，這一增幅超出了市場預期，並創下自1997年以來的最大增幅。從表面上看，這反映出企業薪酬水準的提升，對於勞動市場而言無疑是一項積極的訊號。然而，這一增長主要受到獎金大幅提升的影響，而非基本薪資的穩定增長。基本薪資方面，全職員工的基本薪資意外增長2.8%，這一數據已連續一年保持在2%以上，顯示出日本企業對於薪資上調仍有所保留。經濟學家Stefan Angrick指出，這樣的數據表明薪資增長仍然不均衡，並沒有足夠證據顯示實際工資會持續增長。
更值得關注的是，日本的實際薪資增長仍然受到通膨侵蝕。2024年12月，日本的整體通膨率達到3.6%，已經超過央行設定的2%目標水準，並且已連續三年維持在高於2%的範圍。儘管政府希望讓薪資增速超過通膨，以實現良性經濟循環，但現實情況是名義薪資的增長未能有效轉化為實際薪資的穩步提升。數據顯示，12月日本實際現金收入同比僅增長0.6%，顯示家庭購買力依舊受到物價上漲的壓力，消費增長的動力依然有限。
在這樣的經濟背景下，日本央行的貨幣政策面臨進一步調整的壓力。日本央行企畫局長正木一博在國會發言時表示，若物價漲勢趨向2%的通膨展望得以實現，日本央行將提高基準利率。目前，日本的基礎通膨仍在穩步上升，但尚未完全達到2%的目標水準，因此央行仍然採取相對寬鬆的貨幣政策以支撐經濟發展。然而，市場普遍預期，日本央行可能會在2025年7月再次加息，以進一步控制通膨並確保貨幣政策正常化。
隨著市場對加息的預期升溫，日本2年期國債收益率已經上升至0.755%，這一水準創下2008年以來的新高，顯示金融市場對於日本央行進一步緊縮政策的預期正在增強。這樣的利率上升趨勢可能會對企業融資成本產生影響，尤其是在貸款成本提高的情況下，企業投資與資金流動性可能受到一定程度的抑制。
在外匯市場方面，日元近期表現出一定的韌性。12月薪資數據公佈後，美元兌日元的匯率從154.40降至153.90，顯示市場對日本薪資增長的樂觀情緒推動日元走強。然而，在全球經濟環境不確定性的影響下，日元的長期走勢仍受到FED政策、美國貿易政策以及市場風險偏好的影響。特別是在美國總統川普再次提出加徵關稅的情況下，美元兌全球貨幣普遍走強，而日元則成為少數相對有韌性的貨幣之一。
由於FED官員近期暗示降息時間可能推遲，這可能進一步支撐美元的強勢，進而影響日元的匯率走勢。市場分析師指出，日本央行的加息預期可能會對日元提供一定的支撐，但如果加息進度過慢，日元仍可能面臨貶值壓力。
市場對於2025年的春季工資談判結果高度關注，因為這將決定日本薪資增長趨勢能否持續。據報導，一些大型企業，例如，朝日啤酒株式會社、永旺株式會社等已經承諾為部分員工提供超過7%的加薪，而日本最大工會組織正在推動整體薪資增長5%，對於小型企業的目標則設定為6%。
若工資增幅能夠達到這一水準，則有望推動實際薪資的上升，進一步帶動家庭消費增長，實現政府所期待的“良性循環”。然而，小型企業是否有能力實施如此高幅度的薪資調整仍然是市場關注的問題。
為了支撐經濟成長，日本政府也在推動一項規模達21.9兆日元的刺激計畫，其中包括公用事業補貼和低收入家庭的現金補助等措施。這些措施短期內有助於提升消費能力，但長期來看，如果薪資增長無法持續，那麼這些補助措施的效果可能難以維持。
綜合來看，日本2025年第一季度的宏觀經濟仍然面臨多重挑戰。薪資增長雖然在名義上有所突破，但實際購買力的提升仍然受到通膨影響。央行的貨幣政策面臨進一步加息的壓力，金融市場對未來的政策走向持謹慎態度。此外，日元匯率在全球貨幣環境變動下仍存在不確定性，而春季工資談判的結果將決定薪資增長的可持續性。
若工資增幅能夠超過通膨，將有助於推動日本經濟進入良性循環，提升消費者信心並支撐內需。然而，若薪資增長無法持續，則家庭購買力將繼續受到壓力，進一步影響經濟復甦的步伐。日本政府和央行需要在貨幣政策與財政政策之間取得平衡，以確保經濟穩定成長。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
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