英國央行本月或將下調利率以刺激經濟增長

　　英國2025年第一季度的宏觀經濟趨勢呈現出一種極具挑戰性的局面，國內經濟增長停滯，通貨膨脹壓力依然存在，而國際市場的不確定性進一步加劇了政策制定的難度。近期英國國債收益率的上升，與美國和歐元區國債市場的走勢一致，這顯示出全球金融市場對主要經濟體貨幣政策變動的高度聯動性。
   
　　美國決定暫緩對墨西哥與加拿大的關稅，短期內緩解了市場對全球貿易摩擦進一步加劇的擔憂，使部分資金撤離避險資產，轉向風險資產。然而，市場對英國本身的經濟前景並不樂觀，英國經濟疲軟，導致國內市場對央行貨幣政策的預期發生變化。Pantheon Macroeconomics的經濟學家指出，關稅仍然是一種潛在風險，若美國的貿易政策變動影響全球供應鏈，可能會進一步加重英國經濟的滯脹壓力。這使得投資者對英國央行的貨幣政策調整持謹慎態度，特別是當經濟增長放緩的同時，通貨膨脹仍未完全回落，這意味著央行的降息空間可能受到一定限制。
   
　　市場普遍預期，英國央行將在2025年2月6日的貨幣政策會議上，下調基準利率25個基點，將其從4.75%降至4.5%。然而，這一決策並非基於通膨壓力的緩解，而是出於提振經濟增長的考慮。英國的通膨數據顯示出一定的回落跡象，例如2024年12月的消費者物價指數同比增長2.5%，低於前一個月的2.6%，但核心價格指數和服務價格指數仍顯示通膨壓力尚未完全消退。儘管整體物價上升速度略有放緩，但英國經濟中的結構性通膨壓力依然存在，特別是在勞動力成本上升和政府財政政策的推動下，通膨壓力在2025年仍將持續。
   
　　造成這種通膨壓力的主要因素包括零售業成本上升、工資增長以及政府財政支出的增加。英國的新財政預算案預計將給零售商帶來額外的70億英鎊成本，而這些成本最終將通過價格轉嫁給消費者。此外，從2025年4月開始，英國的最低工資將上調6.7%，這將推動企業的人力資源成本上升，進一步加劇通膨壓力。再加上英國政府計劃在基礎設施領域加大公共投入，例如，鐵路、公路、住房等建設，這些措施將進一步刺激需求，可能對物價水平形成額外的上行壓力。
   
　　根據EY ITEM Club的經濟預測，2025年英國的平均通膨水平將達到2.8%，而英國央行設定的2%目標可能要到2026年年中才能實現。這顯示出市場對英國通膨問題的擔憂仍然較為強烈，這將影響英國央行的貨幣政策選擇，使其在降息問題上需要更加謹慎。
   
　　英國經濟的另一個主要問題是增長停滯。從2024年下半年到2025年初，英國經濟幾乎沒有任何增長動能。英國國家統計局的數據顯示，截至2024年11月的三個月內，英國經濟零增長，而英國央行在2024年12月的貨幣政策會議上預測，2024年第四季度英國經濟仍將維持零增長狀態。這一情況已經引起了市場和行業機構的廣泛關注，普遍認為英國經濟增長陷入極為緩慢的狀態。
   
　　英國商會（BCC）的研究主管Stuart Morrison表示，由於企業投資信心不足，私人消費也缺乏動力，英國經濟增長的步伐仍然非常遲緩。英國工業聯合會（CBI）的副首席經濟學家Alpesh Paleja則指出，最新的數據顯示，英國經濟增長動能仍然明顯向下，這使得市場對未來的預測更加悲觀。
   
　　這種悲觀情緒也反映在各大投行和經濟機構的預測中。摩根士丹利在其最新的預測中，將英國2025年的經濟增長率下調至0.9%，而安永統計俱樂部則從去年10月預測的1.5%大幅下調至1%。這意味著，市場已經認識到英國經濟增長的嚴重低迷狀態，並且認為這種低增長的趨勢將影響英國全年的經濟表現。
   
　　安永統計俱樂部的首席經濟學家Matt Swannell表示，由於2024年下半年至2025年初的經濟表現遠低於市場預期，這將影響英國全年經濟增長的預測值。因此，即便英國央行選擇降息來刺激經濟，短期內對經濟增長的拉動作用可能仍然有限，因為英國經濟當前面臨的問題不僅僅是資金成本過高，而是整體投資和消費需求的疲弱。
   

　　英國的企業界和市場普遍認為，貨幣政策雖然重要，但單靠降息並不足以解決英國經濟的根本問題。根據英國董事學會的調查，58%的企業家認為減輕企業稅負才是英國經濟增長的關鍵，41%的企業家則認為應該縮減政府的勞動法改革，而35%的企業家認為，與歐盟達成更有利的貿易協定，才是英國經濟增長的關鍵因素。儘管基準利率的調整會影響企業的借貸成本，但更重要的問題是如何改善企業投資環境，提高市場信心，並推動英國經濟的結構性改革。
   
　　綜合來看，英國2025年第一季度的宏觀經濟趨勢表明，通膨壓力仍然較強，經濟增長動能不足，企業信心低迷，市場對未來的不確定性較高。英國央行在貨幣政策上面臨兩難選擇，雖然市場普遍預期降息，但這是否能夠有效促進經濟增長仍然存疑。未來，英國政府是否能夠採取更加積極的財政政策，減輕企業負擔，改善投資環境，將成為影響英國經濟走勢的關鍵因素。
 


(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)